论2000点不可能跌破 中国平安, 民生银行, 兴业银行, 中小板, 净资产

Fleming

 这几天我离开网络，离开股市，离开热闹的地方，认真的思考了很多问题，决定把想法写成一个系列，就好像中国平安的系列一样，不过这个系列是讨论A股大势的。今天是第一篇，叫做《论2000点不可能跌破》。
    万事皆有可能，所以我没有预测的意思，只是从我的观点来论证此轮行情上证综指不可能2000点。
    我想大家还记得10个月前的1665点，那个时候，兴业银行7倍市盈率，民生银行接近净资产，中国平安跌破内含价值，鞍钢0.6倍净资产，很多优质成长的中小板股票市净率也不超过2倍。
    为什么短短10个月后我就好了伤疤忘了疼说2000点不可能跌破了？我想从三个方面来讲讲我的理由。

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  一.市场情绪
    市场情绪我想用投资者风险偏好来说要更加贴切，10个月前，大多数投资者的风险偏好是风险厌恶型的，现在我想很多投资者都明白了一个道理，那就是1665点或者2000点以下买进是对的做法，从这点就可以说明风险偏好上升了，既然风险偏好上升了，那么相应的股票往下走走，抄底买进者就会踊跃出来，而同样的由于市场风险偏好上升，下跌中选择大幅卖出的相应减少，那么由于风险偏好上升就会导致平衡点比1665点有所上升。
    可是这个风险偏好程度是不可能量化的，但是导致去年和今年的风险偏好程度变化的因素我们可以深入探究一下，最主要是就是预期。
    2008年的预期是什么？那个时候基本上认为世界经济完了，全球经济大萧条，L型经济走势，中国GDP增速09年预期5％，10年7％，A股要熊5年到10年。
    今年以来，没有那么糟糕了，大家看看那些预测就知道，个人认为当前的预期比实际情况稍显乐观，但是这比过去的消极看法要强太多了，所以投资者的期望比去年要乐观得多了，所以愿意承受的风险程度也就上升了。那么股市就算再度下跌，也会比1665点高。
    我们价值投资者信奉的市场先生我想和市场风险偏好是很有关系的。

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二.资金供给
    去年是缺钱的，今年是过剩的。去年讲究什么？现金为王。今年讲什么？买资产防通胀。
    投资者的预期会影响求方的力量，就像去年，那个时候通缩预期很强。我还记得十一国庆，一个朋友说和我去一个名胜旅游，我回绝了。当时我这样说，现在很多企业都缺钱，没有人愿意借钱，我就更不能乱花钱，这个时候很多企业缺钱那么股权就会便宜卖，过一段时间我就要大幅买进股票，所以我就不花未来可能升值几倍的钱了。当时点位在2200点上下。
    今年是什么情况？自美联储这个大水龙头放开之后，全球的小龙头也四处放水。通胀预期强烈，利率低得不行，人们都怕自己的资产缩水，买房子，买黄金，买股票，买大宗商品和股票就是为了防通胀，所以各种市场上钱多东西少。

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 所以这就带来了很多的增量资金，这些资金有一部分是在过去观望的，还有一部分是新造出来的，这和去年1665点时候不一样了，所以再跌破2000点的话，我认为没有可能。
    同样的，大家买房子，像万科金地保利这些开发商，赚的就多一些，有房的买不起房的就买房地产股票，就像上半年那样。你再看石油黄金铜这些大宗商品，石油从35刀涨到70刀，中石油中石化这些盈利就要好很多，（当然这些都离不开对预期的乐观，就是实体经济的各种需求在增大或者预期未来会增大）。
    在经济改善复苏的预期下，增量资金具有神奇的作用，而股市则更是两方面受益，一个是宏观经济改善企业盈利复苏可以提升估值基础，二是钱多了提升估值系数。打个比方，过去企业赚1块钱，估值只能到10倍，那就是10块钱才愿意买，而现在赚的多了，赚1.2块，估值上升到20倍，那就是24块也愿意买。

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 三.估值
    估值我想对供求关系来说，应该也很重要，在2000点，估值低，所以我们愿意一点点的买进，但是到了4000点，估值高了，那我们就会选择一点点的卖出。个人认为在上述两个因素不变的情况下，就是说在风险偏好程度一样，资金供给一样的前提下，在2000点，买的会多一些，在4000点，买的会少一些。
    而在风险偏好上升，资金供给上升的前提下，2000点买的比过去的2000点要多很多。
    ■■总体来说，我想从这个三个方面讲的话，2000点是没有办法再跌破了。同样的，我想我没有预测。而看了标题就来反驳我的人也希望你看看我的论据再说，我欢迎对论据提出意见，不希望对结论说三道四。下篇我写关于A股合理估值的问题。
    ■■如果有朋友觉得不喜欢在博客发言，可以把问题和讨论发到我的邮箱，我有时间一定第一时间回复。