[采掘行业]光大证券：煤炭板块整体估值具备优势(研报) 运输费用, 光大证券, 煤炭, 行业, 山西

东方美

　◆煤炭板块整体估值具备优势：

　　股票方面，前期煤炭股经过大幅调整后，上周后半周煤炭股开始启稳，目前煤炭板块整体估值(10 年20倍左右)相对具有优势。未来煤炭股继续上涨的动力，将主要来自于煤炭价格是否能上涨以及煤炭需求能否继续向好。

　　◆山西复产对煤价冲击有限：

　　由于煤质本身的差异和运输费用，山西煤炭的复产带来直接的影响将是内蒙的减产。事实上，５，６月份山西煤炭复产后产量分别增长了600 万吨和900 万吨；而受此冲击，内蒙地方煤矿在６月份已经减产了500万吨，但煤炭价格并未受太大影响。其次，我们分析“60 周年国庆”因素，山西产量在9 月份还会收紧。

　　◆焦煤价格难有下跌空间：

　　对于焦煤，我们了解到，最近澳大利亚主焦煤发往中国的FOB 报价为160 美元，较一个月前有明显上涨，目前进口焦煤已无价差优势。由于印度和韩国国内的需求不断回升，巨大的需求导致澳大利亚方面对中国供应的货源不足，我们预期国际焦煤价格未来三个月内面临上涨。从国内来看，尽管前两周钢铁价格大幅下挫，但由于钢铁业的强劲复苏,大型钢厂基本满负荷生产, 市场对于焦煤的需求将继续保持高位。综合国内外情况，我们预计由于需求的持续恢复, 焦煤价格很难有下调空间(继开滦、平煤、金牛先后小幅上调焦煤价格，西山煤电8 月份焦煤售价提升100 元/吨)。