深圳8.10风波震撼全国 火车票, 新股认购, 中签率, 深圳, 广州

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  一、案例介绍
 
1992年8月10日，深圳发生百万人抢购新股认购证风波。一张小小的新股认购抽签表，吸引百万人南下深圳。一张表售介100元，仍然不能阻止抢购风。 8月7日，深市发布1992年新股认购抽签发售公告，宣布该年发行国内公众股5亿股，发售抽签表500万张，中签率为10%，每张抽签表可认购1000股。 认购越多，中签比例越大，意味着获利机会越大。从道理上说，只要买到十张表，必能抽中其一。这不是明摆着吗？ 8月初，约150万人涌入深圳买认购证。连8月10日至12日广州至深圳的火车票，其黑市价格都暴涨，30多元的软座票炒到200多元。

[此贴子已经被作者于2009-9-15 14:37:16编辑过]

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  8月5日，深圳市邮局收到一包17.5公斤的身份证邮件，共计身份证2800个。 150万人杀入深圳，杀向300个认购表发售点，平均每个点5000人。各点营业面积一般为2000平方米，等于每个股民仅有0.4平方米的活动空间。 8月，南国深圳正值酷暑。酷暑之中，男女老少，勾肩抱腰，没有羞涩，没有不好意思，没有温良恭俭让。紧紧靠在一起，才能防止别人“加塞”。因为在人们看，买上认购抽签表，就拿到了“芝麻开门”的敲门砖。 8月7日上午，发售新股认购抽签表的消息见报以后，马上就有人在一些发售网点排起队伍。 8月8日，深圳市各个发售网点均已出现排队长龙。

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  8月9日上午8点，遍布深圳全市城乡的303个网点同时开始发售抽签表。 奇怪的是，有的发售点仅开门营业二三个小时，便宣布抽签表卖光；有的数千人的长蛇队中，只有30多人买到表；还有的发售点刚刚宣布卖完，便有“黄牛”手握数以百计的抽签表登台亮相，以每张500元至800元的高价四处兜售。 当日下午4点30分，派售新股结束。50万张认购申请表已各归其主，但仍有上万人没有买上。 望着“售馨”的通知，他们排队拥挤的烦恼，空手而归的失望，再加上听说“走后门”的怨恨……交织在一起。这些人仍围在卖认购中签表的地方，久久不肯离去。 由于巨大的暴利机会，由于没有经验、组织工作不严密，再加上利用关系走后门等不正当之风和舞弊行为，最终爆发8.10风波。 晚上10点至11点，深圳市政府门前有人游行、示威，并与治安人员发生冲突，焚毁了公安人员的值勤巡逻车。游行示威的导火索，是传闻新股发行中存在舞弊行为。 8月11日凌晨，深圳市政府召开紧急会议，宣布再增发500万张认购兑换券（合计50万张认购申请表）。股民于是重新回到发售点排起“长龙”。 当日晚上，深圳市长出面发表电视讲话，事态逐步稳定。

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  二、原因分析        

    深圳8.10风波轰动全国，其沉痛教训发人深省。          

 

  股市作为典型的市场经济形态，仍然按计划经济的方法来管理，势必出乱子。例如这次发售新股，事先确定抽签表的发售量、中签率等；但到底会有多少人来购买，却一无所知。结果造成供需矛盾突出。            

 

  在发售过程中，缺乏应变能力。当着百万人南下深圳，面对发售前和发售过程中的排队长龙，应该及时采取措施。结果，还是等到群众上街游行、发生骚乱以后才临时补救。显然已晚了三秋。           

  对发售工作没有进行有效的监管。全市工商、监察部门出动700多人，在303个发售点值勤，平均每个网点二人以上。可是发行中大量截留，徇私舞弊的现象仍普遍发生，事后，政府对各个单位售表情况进行了调查，对33名处、科级干部在发售新股认购抽签表过程中的舞弊行为进行了处分。           

 

  风波的实质，还是供需关系失衡。百万人和几十亿资金挤到深圳这个小地方，挤到有限的认购证这一条独木桥上，岂能不出事？

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  三、启示            

 

   8.10风波说明，供求关系失衡不仅会造成商品市场急烈波动，而且也会造成股票市场整体风险。如何协调好供求关系，是中国股票市场发展初期必须始终要关注的问题。而且即使证券市场发育成熟了，一些热门新股的发行仍然需要加强管理，否则仍可以引发乱子。例如2000年2月23日，香港李嘉诚属下的科技股tom.com招股上市，一下子40多万人涌向汇丰10间分行递交认购表格，引起大混乱，其中旺角区20万人交表，排队人龙高峰时达5万人，长4公里，造成大塞车，警方快速应变部队、冲锋队紧急出动防止引起骚乱。这次认股超额认购2000倍，抽中机会不足30万分之一。事件发生时，特首及特区政府高度关注，事后，责成证监会、联交所、汇丰银行、tom.com公司及其上市保荐人BNP百富勒提交报告，检讨香港金融市场在制度、管理和技术等方面的问题。这告诉我们，即使将来我国证券市场比较完善了，仍然有必要作好防止招股引发乱子的应变措施。         8.10风波也说明了这种新股发行方式必须改进。从此以后，新股认购方式的改革一直没有停止。从发行青岛啤酒开始，无限量发行认购表，成为当时全国新股发行的主要方式。它的好处是从根本上杜绝了新股发行中的营私舞弊行为。但弊端是投入的人力物力过大，费用惊人，加大了认购者的成本。 1993年10月，青岛海尔采用“无限量发售专项定期定额存单”的方式，把中签凭证与银行存单合二为一，减少了纸张浪费和工作量，降低了发行费用。

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  1993年11月，济南轻骑采用“全额保证金存入定额定期特种储蓄存款”的方式，克服了无限量售表的缺陷，减少了盲目投资，避免了中签表的黑市交易。 但是，海尔与轻骑的发行方式也有不足。主要是地域性太强，只利于当地投资者和实力雄厚的投资者认购，而对全国广大中小投资者极为不便。另外，这种方式将大量认购资金长期锁定，对股市的抽血作用明显。还有，股票确认与托管工作量巨大。 1994年6月，广东星湖采用的“全额预交、比例配售、余款即退”的发行方式，避免了成本高、资金锁定时间过长的缺点；但在地域性及托管、确认方面仍存在很多不足。 1994年6月25日，哈岁宝（沪）、琼金盘（深）采用上网竞价发行方式实施。它的发行费用低，覆盖面广，资金锁定时间短，登记过户量小，都是优点。但竞价方式，容易使新股发行价格波动过大，不利于市场稳定。 1995年1月18日，仪征化纤利用上交所交易系统上网定价发行1亿元新股，自此，上网定价发行成为我国新股发行主要方式。“全额预缴、比例配售、余款即退”和“全额预缴、比例配售、余款转存”作为补充。不过到了1998年，后两种补充已不再采用。

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  1999年7月底证监会发生《关于进一步完善股票发行方式的通知》，允许股本在4亿元以上的公司采取向法人配售和对公众上网发行相结合的方式发行新股，1999年9月，“首钢股份”成为只采用法人配售发行的国企大盘股并获得巨大成功。但随之而来的议论也越来越多。6月，兰光科技发行，14家战略投资者持仓期清一色是6个月，明摆着过把瘾就跑；万千宠爱集一身的隆平高科，其战略投资者持股期也一律是半年。在上百家法人申请配售少数胜出的情况下，谁是“战略”没有标准，全凭上市公司一言而决。到底这当中是否存在黑箱操作就不得而知了。在境外，新股是存在风险的，一般投资者兴趣都不大，只有长线投资者考虑介入。而我国目前的新股则是一块令人垂涎的“肥肉”，人人争抢，从一级市场云集数千亿资金就可见一斑。因此，不少人士认为，在目前一二级市场仍然存在差价的情况下，见利忘义的事情还会出现，倒不如干脆取消法人配售的特权。 法人配售欠缺公正的议论，终于引起管理层的关注，尽管没有发文件，但改革并未停顿过。2000年6月，“诚志股份”、“波导股份”在向法人配售时，采用了全新的竞价方式，即发行价格只限底价，不设上限，最终由实际竞价配售结果来确定。过去发新股、市盈率在10—15倍左右，现在改革新股发行方式，实行“市场化定价”，市盈率达到20—30倍，甚40—50倍。围绕新股发行方式的改革，市场上多方争论再起。

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  有的观点指出，目前新股发行方式的改革方向越来越有利于正在发行新股的上市公司；目前新股发行方式的改革对一部分机构、企业、团体有利，对于他们来说，中了一个法人配售战略者的号可以买50—100万股的新股，等于过去打10—12个新股的号；目前新股发行方式的改革有利于部分承销商，他们可以与发新股的上市公司一起，无形中拥有了选择战略合作伙伴的特权。 然而，对于新股发行方式的改革，不少人士还是深感忧虑。有观点认为，目前新股发行方式的改革方式既不合理，也不公平、公正、公开。过去，中小散户中有一部分可以从一级市场新股中得几个号获利，而发行方式一改，没有三四百万资金无法中号，中小散户只能出局。而且目前这种发行方式对未能发行上市，未能排上队募资、融资的公司不利，因为股市总量是有限的，而本来一个公司幕1亿元资金就够了，现在要募走2—3个亿，无形中使不少企业被挤在资本市场之外。

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  更有观点认为，高价发行新股是对我国股市大吸血，是危险的自杀行为。全国有成百成千企业急需上市，高价发行新股之后，一个一般的企业发行新股一次性向股市挖走巨额资金，中国脆弱的股市恐怕难以承受。因此，必须坚决制止高价发行新股。 当然究竟新股发行方式改革是否成功之举，尚有待于在股市发展中验证，毕竟中国股市的健康发展是广大股民共同的心声。 然而，从疯狂抢购到有序配售，从携带现金四处奔走的原始方式到电子化网络化的上网发行，从新股发行方式的演变，人们还是清晰地看到新中国证券市场不断求索发展的脚印。