资本市场三大利益输送渠道

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 最近披露的资本市场非典型性造富案例，恰巧暴露了A股市场三大利益输送渠道。

第一，通过关联交易、关联公司获利。

     五粮液成立了数量众多的销售公司，销售公司的主导者成为巨富，其中最受质疑之处是，上市公司通过集团旗下进出口公司进行利润转移。五粮液关联交易的情况上市伊始就存在，只是规模不大，但2005年将“五粮液”品牌高档白酒的销售代理全权交给进出口公司后，上市公司与进出口公司的关联交易迅速攀升至占总销售收入的37.9％，随后逐年攀升，2006年为47.99％，2007年为56.38％，2008年为52.1％。而五粮液进出口公司以令人难以想像的低价拿到产品，而后拐个弯进入内地，以虚假销售的方式冲击五粮液自己的市场。所谓家贼难防，五粮液通过自己人公司，将原本应该属于全体股东的利益源源不断攫入内部人的腰包。从今年的销售业绩反推，从2005年到2009年上半年4年半时间内，五粮液上市公司通过进出口公司转移的利润达50.3亿。

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 第二，通过确定能获厚利的股权投资成为巨富。

    最近媒体披露，余秋雨先生成为徐家汇商城A股第十大股东，而该商城首发申请于10月26日过会审核，余秋雨先生获得数千万甚至上亿的收益如探囊取物。2001年12月，余氏斥资241.22万元购入了1.5％的股份，每股受让价格为2.9239元。目前余秋雨持有518.6445万股股份。经过多年来的送配股，余秋雨的持股成本仅0.46元左右。拿作家身份炒作毫无意义，在投资市场中，余秋雨先生就是一个普通的投资者。让人关注的是，如此好事怎么就让余氏轮上了。要知道，处于上海核心商圈中的徐家汇商城的原始股是投资者垂涎的投资品，再加上日后还有上市概念，更是一只肥鹿，为众人所逐。

    与余秋雨先生同样暴富的还有创业板中的风险投资、股权投资公司。创业板首批28家上市公司中，有23家企业曾获得VC(创业投资基金)或者PE(私募股权投资基金)投资，46家PE或VC浮赢68亿，据统计它们的平均盈利已经达到十几倍。这46家PE/VC中有多家自2008年下半年以来才投资创业板公司，9家直至2009年进入，其中有4家投资公司发行上市前的6月“火线”入股，这不是风投，这是摘桃子者。

    我们来看看摘桃子的投资公司是何方神圣？投资特瑞德的崂山科技风投是国有创投企业，今年6月15日认购特锐德新增股份333万股，由于特锐德本次发行3500万股，按10%划转社保的标准，应划转350万股。因此，崂山科技风投堂而皇之地代表社保来摘桃子。难道社保基金就可以堂而皇之不顾规则地向资本市场攘利吗？今年5月18日，神州泰岳分别与汇金立方、金石投资签订股份认购协议，直到2009 年 6 月 26 日，神州泰岳才完成了工商变更登记。金石投资是保荐人中信证券的全资子公司，汇金立方则是由9个自然人间接控制，其中主要有北京杰威森科技有限公司的贾云龙以及池万明、曹迎萍、梁家冲、邓百成、董明树，这六人分别间接持有汇金立方16.5%的股权，5月投入588万元之后，如今已增值到2585万元。

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  第三，通过贱卖贵买上市公司资产洗劫财富。

    如安琪酵母在3年前以三千多万元从上市公司手中增资过来的资产，现在以6亿多卖给上市公司，这次定向增发收购的主要资产竟然大涨了17.5倍，其中最大的受益者就是安琪酵母的高管及骨干。2004年2月，安琪酵母以自有资金4000万元在新疆伊宁边境经济合作区投资设立安琪伊犁，2006年由安琪酵母高管与骨干员工控股的日升科技增资进入安琪伊犁，当年安琪伊犁每股能够实现盈利1.04元，而日升科技增资进来的价格是1.25元/股，而今年的定向增发同样的股权却卖到21.87元/股。上市公司的资产就如此被掏空。目前正在发酵的三一重工收购同样如此，6年前三一重工以1782万元卖出的挖掘机资产，现在拟以19.8亿元定向增发收购。

    上市公司是个不用高管负责的公共垃圾筐，更是一个现金输血站。只是我们会听到一个微弱却经久不息的提问，曾经为国企脱困、为中国股市做出贡献的上亿股民，他们的利益从何而来？

注：历史感，很难说得清，但最近看龙应台的书，得到了体认。
    开始读的时候就知道，这就是由每一个人的喜怒哀乐窜成的真实的历史，充满烟火气，充满难以言说的痛楚。她把乱世的卷轴打开，让你不忍卒读，却又不得不读。希望每个国人都能够从中找到自己血脉中的前世与今生。

    常常有人问我，为什么会从历史转到经济？想想，不就是为了更真切地认识历史吗？

    就像我写的上面这篇文章，看看利益从哪里来，往哪里去。

    正是为了不再经历那样的乱世，让每个人都有立锥之地。所以，我会愤怒，还会让人笑我天真。