十大券商周策略

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　中金周策略：关注落后板块的补涨机会
　　
　　目前机构仓位比前期已经有明显提高，而部分机构还反应，在市场逐步接近前期高点的情况下基金面临一定的赎回压力。但我们注意到，近期市场回暖趋势进一步明确，A股开户数和基金开户数也明显反弹，表明个人投资者也在逐步变得活跃，而近期基金发行也在密集进行(根据WIND统计，11月份在发基金13只，其中股票型基金11只)。这些也会缓和市场资金层面的压力。
　　
　　总体上，在市场增量资金有限、但基本面依然向好且估值相对合理的情况下，市场可能继续维持“整体平淡、局部活跃”的特征。小盘股相对大盘走强已经持续了一段时间，并且部分小盘行业估值也在逐步高企，未来来看存在小盘转向大盘的可能，但市场风格从小盘到大盘的转换可能需要增量资金或者事件刺激等因素的配合，时间点上存在不确定性。
　　
　　上周五水泥股的表现也说明，近期涨幅并非最领先而基本面依然维持向好趋势的板块可能获得补涨机会，包括地产、有色、工程机械、钢铁等。近期黑龙江矿难可能会影响煤炭的供给，特别是年底节假日在逐步临近，政府可能会更加关注社会稳定从而加大对安全生产的执行力度。消费股中，零售和高端白酒近期相对落后，在未来也可能是补涨的领域。值得注意的是有色板块，特别是铜板块。
　　
　　我们在年中策略会“关注政策拐点”中曾经提到当时的有色等国际大宗板块，尽管国际大宗商品的价格可能会继续上涨，但有色板块在当时可能由于估值高企、反应了较多大宗商品价格上涨等因素而在短期难以继续跑赢市场。从当时至今，国际大宗商品价格，包括黄金和铜等已经创出新高，但股票方面，黄金股票已经创出新高，而铜、铝等股票离七月份的高点依然有很大距离，没有跑赢市场，印证了我们的看法。但是从现在往后看，有色金属特别是铜板块跑赢市场的概率在增加。一方面，今年以来国际有色价格的波动很大程度上都是由于货币政策预期的变化导致的，几次相对较大的波动都跟市场对美国货币政策预期的变化有关。
　　
　　但是近期奥巴马亚洲之行中提到的“促进美国出口”以及美联储主席伯南克在上周一的讲话中透露出的政策基调均支持市场在近期继续维持宽松货币政策的预期，这也会支持近期大宗商品的价格。另一方面，铜的价格已经创出反弹来的新高，但是股票价格从年中以来落后市场，近期落后市场较多。在A 股市场板块轮动的背景下，铜板块在近期补涨可能性较高。

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　齐鲁证券周策略：股市继续震荡盘升 可积极配置
　　
　　上周二提示“确认跨年度行情”,在宏观经济向好、中期流动性充裕预期下,中线资金加速进场,11月16日的中阳线基本确认跨年度行情已经展开,建议坚持积极策略,保持高仓位。实际大盘走势与预期一致,沪市最高见3332点,最低3206点,周K线收出小阳线,成交量明显放大。
　　
　　央行公布了我国10月金融机构人民币信贷收支表,数据显示机构资金、储蓄资金、热钱等外围资金继续加大投资力度,对10月股市的盘升作出了进一步的诠释。
　　
　　财政部公布了我国10月财政收支情况和国有及国有控股企业经营运行情况,我国财政收支进一步转好,国有及国有控股企业盈利增加。
　　
　　跟踪近期的发审委审核速度,随着股市走强有逐步加快迹象。不过,在流动性充裕背景下,扩容速度的小幅加快不会改变上升趋势。
　　
　　宏观经济继续向好,预计扩大内需、刺激消费、调整结构政策不变,中期流动性充裕,支持股市中期走强。预计本周沪深股市继续震荡盘升,沪市阻力位在3450点附近,支撑位在3250点附近。投资策略建议坚持积极策略,保持高仓位,继续关注业绩增长的中小盘股和处于中期低位的强周期行业。

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　银河证券周策略：等待政策明朗 中线布局大蓝筹
　　
　　中央经济工作会议召开在即,大会将确定明年宏观调控政策的主基调,过去一年我国实行的大规模反周期政策会不会退出、何时退出、如何退出成为大家关注的焦点。目前市场强势特征明显,宏观经济复苏趋势良好、经济增长内生性动力增强和企业盈利持续回升,是股票市场上涨的主要推动力,预计后市股指中枢震荡上行是大趋势,但是短期的表现还需要等待宏观调控政策的进一步明朗化。
　　
　　经济好转与人民币升值预期吸引国际资本流入引发的基础货币供应扩大,已经成为影响国内经济货币供应量的重要因素。随着外贸改善带来贸易顺差的回升,以及我国经济复苏加快、美元贬值趋势带来FDI和热钱流入,外汇占款保持较快增长将是长期趋势。
　　
　　当前市场大小盘股票轮番活跃,风格转换再次成为各方讨论的话题,我们认为目前的市场风格切换正在酝酿中,建议投资者中线提高对大盘蓝筹股的关注度。但是,市场风格的变化一般不会在平稳运行中完成,大多时候都伴随着外力的出现或者市场的动荡。在当前市场条件下,热点由中小盘股完全转向大盘蓝筹,可能还需要一个契机,这个外部条件有可能是宏观调控政策的明朗或者人民币升值预期的进一步加强。
　　
　　投资机会上,投资者可中线布局大盘蓝筹股,并把握两条投资主线:一是以地产为驱动力的强周期行业,如地产、金融、石油化工、钢铁、水泥、机械等,二是以消费为代表的业绩驱动型行业,如汽车、家电、食品等。另外在市场的活跃格局下,主题投资机会也会有较好的表现。

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渤海证券周策略：关注风格转换中的权重板块
　　
　　我们认为即将于11月底或12月初召开的中央经济工作会议将对未来股指的运行趋势具有重要影响;预计“保增长”的主基调将向“调结构”进行侧重,保持“扩大内需”的政策连续性,并对“管理通胀预期”有进一步的具体政策指导。近期由于市场已经连续三周持续上涨,市场获利筹码较多,己经积累了一定调整要求,预期将增加本周股指上涨中的震荡。
　　
　　市场热点方面,上周金融、地产、煤炭、有色、石油石化等权重板块的再次启动有效地激发了市场人气,助推股指向前期高点快速靠近;同时奥巴马访华、北方大雪冰冻天气、发改委上调非民用电价等促使新能源、低碳经济、燃气、电力等题材受益板块明显活跃,而创业板新股再次大幅上涨基本回到了开盘首日收盘价附近。对此,我们继续坚持“创业板估值过高,中期将价值回归”的观点,同时认为虽然近期股指的上涨使市场热点纷呈,但拨开现象看本质,金融、地产、煤炭、有色等预期通胀受益的权重板块的动向才是股指方向性变化的根本,因此建议投资者继续重点关注。

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上海证券周策略：经济工作会议前关注政策热点
　　
　　“稳中有调”：中央经济工作会议的政策预期。
　　
　　定调明年的中央经济工作会议提前召开的消息会激发市场中的政策预期,从而影响下周市场运行。“稳中有调”将成为明年经济工作的主基调,主要内容将涉及“稳增长、调结构、促消费、管理通胀预期”等方面。稳增长背后明年的政策方向将保持稳定,政策方向稳定的预期体现在市场表现上也会比较平稳。至少两方面的结构调整是非常明确的:促消费和发展新兴战略产业,在经济结构调整下对政策局部调整的预期会激发相关行业的市场表现。
　　
　　估值和业绩：市场内在上升动力不足。
　　
　　目前A股市场的估值水平处于合理区间,总体上不存在低估现象。一方面市场不存在由于高估导致大幅回调的风险,另一方面市场内在的上升动力也不足。三季报并没有超预期情况出现,2009年市场对上市公司的盈利预期基本没有上调空间,年内业绩因素对市场的推动力明显不足。在估值和业绩难以带动市场大幅上扬的情况下,政策预期又比较稳定,市场也难有超预期表现,稳定将成为市场运行主要特征。
　　
　　风格难转换：中小盘股继续受关注。
　　
　　随着流动性推动作用的衰减和经济复苏预期的兑现,近期大盘股的表现明显乏力。在估值合理、业绩难超预期情况下,市场内在上升动力不足,而对于调结构的政策预期会继续增加市场对于主题热点的关注度,从而导致中小盘股继续受到追捧,中小盘股的变现将继续好于大盘股。
　　
　　稳中有调的会议预期下关注政策热点。
　　
　　短期市场的平衡格局将会受中央经济会议的影响,在政策预期和经济增长预期稳定的同时,我们认为明年经济调结构的政策导向是影响短期市场波动和市场结构性机会的关键因素。由此我们认为A 股整体将表现出一定的波动性,但大消费板块、具有战略发展意义的新兴产业仍具有较高的投资吸引力,此外,冬季能源需求以及电价调整预期对能源、电力等行业的正面影响也将持续体现。

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　东北证券周策略：市场在酝酿风格转换
　　
　　上周上证指数成功突破3200点后,大盘进入3300点区域震荡整理,市场出现了较为明显的放量滞涨行情,蓝筹股能否成为下一个推动力,市场风格能否成功转换成为近期市场关注的焦点。

　　目前市场的一致预期是宏观经济持续乐观、上市公司的盈利预期亦可期待,基本面向好无疑为蓝筹股提供良好的安全边际,同时在人民币升值预期和储蓄资金分流的刺激下,市场情绪日渐乐观。但相对中小盘,蓝筹股一般市值较大,资金吞噬量大,对流动性要求较高,炒作空间小,对业绩更依赖。我们认为蓝筹股行情需要具备两个条件:一是储蓄资金能够持续流入股市,10月份储蓄资金流出2507亿,显示储蓄搬家重新恢复,但最近4个月显示,储蓄搬家并不持续,出现一定的反复,我们需要观察未来2个月居民储蓄变化情况;二是业绩浪行情来临,业绩浪一般在年报公布期间可能性较大。所以市场处于风格转换的酝酿阶段。

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民族证券周策略：短期内热点难以转向权重股
　　
　　11月份、12月份的信贷增长可能继续趋缓,相对于前三个季度充裕的流动性,显然四季度的流动性并不宽裕,同时还要承接IPO和再融资。
　　
　　股票型基金的平均仓位为86%左右,逼近2009年8月7日持仓的最高峰值88%。历史数据显示:每当股票型基金的持仓接近历史高点时,如果公募基金能后续资金充足,A股市场还会延续原有的盘升走势。否则,A股市场将很快进入调整之中。
　　
　　预计年底前成立的偏股型基金,给A股市场带来600亿元左右的资金,而近期偏股型基金整体上赎回略大于申购。相对于14多万亿元的A股流通市值,公募基金的后续资金并不充裕。
　　
　　具有各类题材的绝对股价低、流通市值低的“两低”概念股,依然是近期市场资金主要关注的方向。

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　国海证券周策略：大盘仍强势 荐5股
　　
　　大盘展望：大盘无战事个股写春秋。
　　
　　虽然近期A股市场在涨升过程中震荡明显，但成交量一直趋于活跃，局部牛市的赚钱效应明显，使得市场人气汇聚。预计短线市场仍获得新增买盘力量的推动。同时，海外热钱涌入等信息也使市场对后续资金较为乐观。加上上周五出现的外围市场下跌A股市场却相对强势的走势特征，说明市场多头有一定的控盘能力，A股短线仍有进一步活跃的趋势。故操作上，投资者可轻大盘，重个股。
　　
　　热点前瞻：关注明年高成长资源股。
　　
　　近期热点的板块特征不明显 ，但个股热点火爆，有效地汇聚了市场人气。但对投资者而言 ，这些概念股的炒作存在较大的不确定性风险，不建议投资者盲目追涨。操作上，建议投资者着眼中长线，布局一些明年高成长较为确定的个股，特别是一些抗通胀的高成长的资源股，如神火股份、西山煤电、瑞贝卡、敦煌种业、青岛软控等。另外，目前进入了板块反复轮动阶段，稳健的投资者可关注一些近期累计涨幅较小且估值优势较为明显的个股，如银行、保险、高速公路、钢铁等，这些个股存在轮动补涨的要求。
　　
　　个股方面，建议投资者着眼中长线，布局一些明年高成长较为确定的个股，特别是一些抗通胀的高成长的资源股，如神火股份、西山煤电、瑞贝卡、敦煌种业、青岛软控等。

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　华创证券周策略：美元反弹将对A股形成负面冲击
　　
　　政策面的调整基本遵循循序渐进的方式,从1996年以来历次中央经济会议看,政策面的变化表现出明显的S型曲线形状。如果以1996年为基期,政策面变化则刚好走完一个周期,自2009年开始新的周期,参考1997至1999年的政策路线,未来政策面将以保持持续性为主,同时可能更早开始关注调结构问题。按照此种逻辑看,经济工作会议整体上将难有超预期政策出现,但结构性变化对部分行业可能存在机会,为中期布局的时点。
　　
　　从美元走势看,2002年中期之前,美元走势与股指基本呈现同向变化,都反映美国实体经济走向,但随后则呈现极其明显的负相关,注意到近期美元跌势趋缓,利差交易年底获利了结使得存在短期反弹的可能,这将对股指,尤其是香港市场形成冲击,进而影响A股。由于这种变化是短期特殊性影响,我们不认为弱势美元的中长期趋势会改变,短期冲击将带来介入机会。
　　
　　与债券市场相比,绝对投资价值依然明显,沪深300指数潜在回报水平依旧支撑目前处于投资区间的判断,且在经济向好的大背景下,无论国债收益率抑或股票市场潜在回报率本身都具有向上的趋势。与恒指、标普500相比,目前相对2者均处于相对低位,尤其是相对恒指而言,处于近一年来的最低点附近,因此,我们判断A股依旧处于投资区间。
　　
　　综合看,坚持认为A股市场出现跨年度行情的几率较大,但一方面近期涨幅较大,同时外围市场存在变数(美元走势)、政策层面难有超预期,短期市场存在整理需要,建议本周股指冲高后暂持观望策略。
　　
　　行业相对估值上,上游行业中的原材料、中游的工业板块以及非日常消费品处于近5年来的高位,非周期类的医疗保健板块虽然近期涨幅较好,但相对估值仍然处于长期平均水平附近,反映该板块较高的业绩增长能力,日常消费品与金融服务处于5年来相对低位。
　　
　　板块选择上,认为本周A股市场冲高后将面临一定整理压力,但中期上行趋势不变,建议近两周逐步调整到估值处于相对底部的日常消费与金融服务板块,美元如短期走强,对上游形成冲击,但由于并非中期趋势,因此上游资源品有望出现交易机会。

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浙商证券周策略：大盘中线看好 关注8板块
　　
　　从市场平均成本的角度看,中证流通指数最能代表。中证流通指数创出年内新高对市场的意义是十分重要的——技术上的成本压力已经不存在了。
　　
　　当然,市场的结构差异是明显的。尽管很多个股创出了年内新高,甚至历史新高,但仍有不少股票未能创出年内新高。不过,对于大盘而言,市场创出新高,意味着上升行情仍将持续。
　　
　　A股市场整体市盈率为27.57,市净率3.63;中小板的整体市盈率为48.74,市净率5.83;创业板的整体市盈率为80.66,市净率12.08。
　　
　　从各个行业的最新估值比较,银行、公路、铁路、石油估值水平较低,而有色、农林牧渔、餐饮旅游、食品饮料、医药等行业估值较高。
　　
　　把各个行业的估值与历史估值作对比,目前有色、钢铁、电力、机械、交运设备、煤炭、商业贸易、石化、信息服务、证券等行业高估。
　　
　　根据浙商证券的基金仓位监测模型,偏股型开放式基金的平均仓位上周出现较大幅度回调,由前一周的81.03%回落至79.07%。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响,基金整体主动减仓的幅度达到2.47个百分点。
　　
　　基金仓位在接连三周增仓后出现首次较大幅度回调,同时,上周主动减仓的基金在基金总数中的占比高达68%,可见大部分基金都出现一定程度的减仓,说明在前期基金之间出现的分歧开始逐渐转为减仓为主的策略。
　　
　　在大盘中线看好的情况下,依然要注意短线调整。在策略上,还是以中线角度去寻找和持有中线潜力股比较稳健。从这个思路看,金融、汽车、家电、电力、电力设备、航运、旅游、商业连锁等行业仍然可以重点关注。