散户投资者的恐惧：大跌走势 大跌, 投资者, 走势, 跳水, 心情

水冰月

  估值水平已高的市场面临宏观经济的诸多不确定性，非常配合的在3300点附近又开始以一根大阴线宣布调整的到来。11.23日大跌那天下午，我的几个QQ群里相当的安静，如不出意料，贪婪和恐惧的心情，又开始搅和在一起宣泄了，在债券论坛，网友喜欢将恐慌性的抛出称为“踩踏”。事实上，左右我们的心态，乃至交易行为的现象，难道真的是那跳水下跌的指数吗？如果我们真的期待自己拥有用理性来战胜感性的智慧，是不是可以有更好的应对方法呢？对于自己，我选择从以下几个角度来看一看：
    你是散户投资者吗？
    上面这个问句有两个关键词，一个是散户，一个是投资。散户有什么特点呢？散户相对机构，缺乏对公司的深度调研，缺乏严格的操作纪律，缺乏左右市场的资金和情报能力；但另一方面，散户无需集体决策所以其决策有足够的独特性，散户因为资金少所以多数股票对其而言都有充分的流动性，散户无需考虑上级或客户要求作出仓位调整，对于自己的资金来说，散户就是世界之王！
    投资有什么特点呢？让我们引用格雷厄姆的原话：“投资就是根据详尽的分析，本金安全和满意回报有保证的操作。”根据这一定义，符合根据“投资”要求进行股票交易的散户可以称为投资者，不符合的显然就不是一个投资者。
    投资的本金和满意回报有保证，是因为投资者之前进行了“详尽的分析”。OK，我很乐意自己养成这样的习惯，在大跌时，检查一下自己买入之前“详尽的分析”----分析有问题吗？情况发生变化了吗？

水冰月

 恐惧的随机性
    谁都会恐惧，只要是人我们就肯定避免不了这种自我保护情绪。但是在股票市场里面进行各种投资操作，似乎应该有一种适应市场的心态。市场的本质是充满了各种随机性的，人们心智和行为的不可预测，导致市场可能出现随机波动；宏观经济和公司受到各种极端事件的影响，也可能导致市场出现不可预见的波动；交易行为本事对股票价格的影响，也会影响市场价格的波动。这些随机性当中，最值得我们在此时讨论的，也许是人类心智和行为的不可预测。
    恐惧是对威胁表现出的高度警觉。什么是威胁？威胁是使个人自身安全减轻或消失的外力。这种外力的出现，其本身就是随机的，比如上文中提到的随机出现的各种因素，会因为其对投资者资金安全的压力使投资者感受到恐惧；更重要的在另外一方面：由于投资者本身可能存在认知偏差，对于“威胁”的反应是否成为“恐惧”，本身是存在随机性的！
    我们都知道小孩有时会对一些较大的声响或影像感受到“恐惧”---尽管这些东西不会对他构成实质威胁；我们自己也会对某些造成严重后果的事件感受到恐惧，即使这种恐惧比其他更容易发生的事件导致的来得更加强烈，比如说坐飞机会比坐汽车更令人恐惧；对于同样一件事，因为认知的不同而导致恐惧的不同，比如中国人容易对吃“生”食感到害怕，而老外对吃“野味”有反感的恐惧；最有趣的是，恐惧有时来得奇怪---非理性行为会传染恐惧，如果某个大人物卖出股票导致巨大的下跌，那么即使他的卖出是错误的，也将导致市场参与者的恐惧。
    我们会看到，无论恐惧合理不合理，当我们认为“威胁”出现的时候，就会恐惧。恐惧本身有随机性。

水冰月

大跌走势
    正确认识市场出现的大跌当然也是必要的。彼得林奇曾经有一段话说得太好，这里全文摘录：
    “也许未来还会有更大的股市暴跌，但是既然根本无法预测何时会发生股市暴跌，而且据我所知，参加巴伦投资圆桌会议的其他投资专家们也无法预测，那么何以幻想我们每个人都能够提前做好准备免受暴跌之灾呢？在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分的。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。
　　股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就像寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。如果你生活在气候寒冷的地带，你早就习以为常，事先早就预计到会有气温下降到能结冰的时候，那么当室外温度降到低于零度时，你肯定不会恐慌地认为下一个冰河时代就要来了。而你会穿上皮大衣，在人行道上撒些盐，防止结冰，就一切搞定了，你会这样安慰自己—冬天来了，夏季还会远吗？到那时天气又会暖和起来的！
　　成功的选股者和股市下跌的关系，就像市民和寒冷天气的关系一样。你知道股市大跌总会发生，也为安然度过股市大跌事前做好了准备。如果你看好的随其他股票一起大跌了，你就会迅速抓住机会趁低更多地买入。
　　1987年股市暴跌之后，道琼斯指数曾经一天之内下跌了508点，那些投资专家们异口同声地预测股市要崩溃了，但是事后证明，尽管道琼斯指数暴跌1000点之多（从8月份指数最高点计算跌幅高达33%），也没有像人们预料的那样股市末日来临。这只不过是一次正常的股市调整而已，尽管调整幅度非常大，但也只不过是20世纪13次跌幅超过33%的股市调整中的最近一次而已。
　　从此之后，虽然又发生过一次跌幅超过10%的股市大跌，也不过是历史上第41次而已，或者这样说，即使这次是一次跌幅超过33%的股市大跌，也不过是历史上第14次而已，没有什么好大惊小怪的。麦哲伦基金年报经常提醒投资者，这种股市回调不可避免，总会发生的，千万不要恐慌。
　　每当股市大跌，对未来忧虑之时，就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。”
    让我们一起安慰自己那颗因为大跌而恐惧的心吧。 
注：资产配置和为应对风险保留的足够现金，并非本文主题，但当然是不可以忽视的。