年末思考之三－－银行 项目, 如何, 贷款, 银行业, 投资者

longfeng

 说银行业之前，我一直在思考一个问题，对于A股投资者，似乎从来没有理会过估值和三五年之后的问题，为什么A股投资者对于银行业却挑剔有加，估值，未来三五年的资产质量都成为银行业的担忧？
    一、资产质量关注点
    很多市场人士试图跟踪银行业的资产质量问题，却不知道如何入手。在我看来，在未来数年中，资产质量的关注点应该放在基建项目贷款上。可是这些项目本身还在建设中，2010年显然不是关注基建类项目的最好时机，因此我认为至少在2010年，银行业资产质量有保证，资产质量问题不会成为下一年中制约银行业盈利的主要因素。

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 二、加息关注点
    明年国内银行业加息的关注点显然不是美联储加息与否，我认为关注点在于两点：1、负利率何时形成？2、企业盈利在正常化的基础上继续恢复程度如何？过去我们可以看到，我CPI指数接近甚至超过利率时，央行往往在之后的某个时间点上选择加息，而明年的CPI达到2％上下的正常水平显然不难（这是正常的通胀，那些以通胀之名炒作股票的至少还需要再等一等），这是引发央行加息的重要条件。而从供求关系角度而言，资金需求也会引发加息，如果企业的资产回报率较高，而利率处于低位，聪明的企业家往往会选择通过贷款来获得更多的利润，这时候则会引发资金需求增加，从而引起加息。

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 三、资本充足率
    资本充足率对于下一年的银行业依然值得关注，而在09年，浦发，民生融资完毕，招行，兴业，宁波银行的再融资也不再对市场形成恐慌。对于补充资本充足率的故事，明年显然主要重点关注在国有大行那里。国有大行如果以15％的净资本回报率和15％的贷款增长率为假设，在不分红的情况下，依靠内生就可以获得比较充足的资本充足率。北京银行，南京银行等短期无需融资的银行依然会跑赢整体银行股。

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四、贷款增速
    09年的贷款增速是会影响明年银行业盈利的，而09年贷款增速较快的银行则有望在2010年脱颖而出。

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五、南京银行如何
    这是问题，2010年银行股值得拥有与否，南京银行值得拥有与否，值得思考。