问一个level1的问题，搞糊涂了 option, required, decrease

zaz007y

08note book5 120页 Z-spread-OAS=option cost in precent

OAS<Z-spread is call option bond

然后161练习第10题答案却说

OAS is less than Z-spread, the effect of the embedded option is to decrease the required yield, so it must be a put option and not a call option

这到底是什么意思？

胡老师

 

•期权权调整利差—OAS，是Z-利差与期权成本间的差额，考虑了含有期权的债券的现金流特征。公式是

•Z-利差 = OAS+百分比形式的期权成本

•OAS 是好东西，越大，越好

•期权成本：由于债券内含期权的存在，导致债券必须以更高（或更低）的收益率才能吸引投资者购买，这部分收益的差额就称为期权成本。

•对于有利于债券发行者的可赎回债券，赎回的期权成本为正，发行者必须提供更高的收益溢价，因此，OAS< Z-利差

•对于有利于投资者的可售回债券，对发行者来说，期权的成本为负，因此只需提供较低的收益溢价，因此，OAS> Z-利差