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[20081110]电力设备及新能源行业11月跟踪报告—行业延续高增长

投资要点
. 三季报回顾:行业延续高增长。剔除受整体上市影响的东方电气,30 家
重点公司前三季度实现营业收入401.1 亿元,同比增长42%;主营业务成
本307 亿元,同比增长41.3%;毛利率23.4%,同比变化微弱;实现净利
润40.53 亿元,同比增长67.55%;销售净利率10.1%,同比上升了1.54
个百分点。
. 电站设备:产量已近零增长,行业见顶迹象明显。进入2008 年,电站设
备各子行业产量增速进一步下滑,前8 个月产量增长数据都在零增长附
近,其中汽轮机及水轮发电机产量首年出现负增长,可预见未来投产的火
电装机规模下滑。
. 输变电设备:受益于电网投资增长,行业保持较高景气。今年1-8 月,变
压器、高压开关、电力电缆产量分别同比增长了29%、12%、45%,跟电
网投资高度相关的输变电一次设备行业,仍然保持了较高景气度,行业增
长数据符合我们前期对行业的判断。
. 原材料价格波动:成本压力掉头向下。铜、铝价格出现暴跌,当前国内
现货价格已比07 年均价回落40%(铜48%、铝31%);我们认为若09
年仍维持这种弱势格局,则输变电企业在手订单盈利能力将显著提升;下
半年钢价回落短时间内难以抵消前期上涨影响,综合来看未来电力设备行
业成本压力有减弱趋势。
. 坚守行业最初判断,维持风电、输变电设备“强于大市”评级、电站设
备“中性”评级。给予金风科技、平高电气、许继电气、思源电气“买入”
评级。

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VOg7cjt4.rar (336.86 KB)

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