武钢股份（600005）：受益于国家电网投资加大——调研简报 研究报告, 武钢股份, 国家电网, 加工业, 制造业

yangho

尊敬的客户：
    以下是天相公司的研究报告《武钢股份（600005）：受益于国家电网投资加大——
调研简报》
   【报告类别】：调研简报
   【专题类别】：
   【主要行业】：制造业
   【下级行业】：黑色金属冶炼及压延加工业
   【相关行业】：
   【证券代码】：600005
   【投资建议】：增持
   【标题】：    武钢股份（600005）：受益于国家电网投资加大——调研简报
   【作者】：    王招华
   【正文】：
 
     摘要：
     近期我们赴武钢股份（600005）与公司高管进行了交流，现将主要情况叙述如
   下：
     公司取向硅钢12月出厂价尽管没有调整，但目前已高出武汉市场价2400元/吨
   （不含税），或6.15%，我们认为在月底结算时公司可能会给予下游客户一定的补
   贴。公司取向硅钢价格每下调1000元/吨，影响全年EPS约0.027元，影响单月EPS约
   0.0022元。
     Mysteel每月初统计的热轧产能计划开工率数据显示，11月初武钢热轧（包括武
   钢股份和昆钢）计划开工率为63%，低于行业70%的平均水平，这从一个侧面反映出
   武钢普钢盈利能力稍逊一筹，或已出现亏损。除上述因素外，我们认为年底武钢可
   能计提部分资产减值损失。该因素将尤其对公司第四季度的业绩形成制约。
     但贡献公司50%左右毛利的取向硅钢将受益于近期国家出台的拟加大电网这一较
   为薄弱的基础设施投资计划，预计09年电网投资增速仍然保持20%左右的速度增
   长，而电网投资中的8%左右用于采购变压器，每亿KVA变压器消耗1万吨取向硅钢，
   因此09年变压器需求、产量高速增长也值得期待，这将支撑取向硅钢的价格，使得
   后期补跌空间不会太大。
     预计08、09年EPS分别为0.96元、0.75元，在目前的宏观经济现实及预期下，公
   司的盈利能力较其他钢铁企业的可预见性、确定性更强，我们维持其“增持”评级。
   风险方面，建议关注市场上普钢及取向硅钢的价格，以及各种宏观经济政策。
 [attach]9864[/attach]