行业研究*高速公路行业异动点评 高速公路, 收费公路, 投资规模, 关键点, 燃油税

yanghon

事件：
公路板块今日整体放量走强。
我们的观点：
 
高速公路板块今日出现异动，整体放量走强，我们认为和交通运输部明确明年中国交通行业将实现1万亿元的投资规模（其中，高速公路的投资将达到4000亿-5000亿元），收费公路建设政策继续保持不变这则信息有关。关键点在于收费公路建设政策保持不变，削弱了近日由燃油税传闻带来了的高速公路收费争论问题。
对于4000-5000亿的投资，我们很难从利好的方面加以理解，东部高速公路的网络化基本完成，投资的重点显然会倾向于中西部，但是中西部的车流恐怕难以保证一些项目的收益，并且相对于历年1000-1500亿高速公路投资的额度，4000-5000亿的资金来源也未明确，估计将主要以商业贷款方式筹集，但如果投资项目收益有限，无疑将增加信贷系统未来的坏账。
这则信息只是给了市场一个上涨的理由，本质的问题仍然是公路行业自身的弱周期性、稳定现金流和高股息率带来的在经济周期下行区间的防御性投资价值，尽管经济的放缓对高速行业也存在着负面的影响，但是相比于其他行业，这种风险要小的多，我们维持对高速公路行业的“买入”评级，重点推荐赣粤高速、宁沪高速。
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