[20081215]国务院办公厅《金融意见》点评

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一、09年M2增速控制在17%左右
《意见》指出，以高于GDP增长与物价上涨之和约3至4个百分点的增长幅度作为2009年货币供应总量目标，争取全年广义货币供应量增长17%左右。我们估计明年的通胀水平在2%左右，而上半年会更低，个别月份甚至会出现负值。这样看来，《意见》中提到的“GDP”如果指的是实际GDP，那么“GDP增长+物价+3-4%”与17%的货币供应量增速应该还有2-3个百分点的差距，这也就意味着过剩资金将存在于虚拟经济部分，催进虚拟经济繁荣。
二、信贷担当金融领域流动性向实体经济流动性的疏导
流动性从分布来看，主要分布在金融领域和实体经济领域两部分。金融领域流动性主要活跃于货币市场、资本市场等，反映的是纯货币层面上的供需状况，如银行间同业拆借等，目前金融领域的流动性是充裕的。而实体经济领域的流动性却依然表现为不够活跃，表征指标主要是货币供应量，特别是狭义货币供应量M1。如何改变金融领域和实体经济领域流动性不平衡的状况呢？主要的手段就是信贷扩张。信贷是流动性由金融领域向实体经济领域输入的主要管道，如果不能有效的刺激企业信贷的增长，放松性货币政策所释放的流动性只会在金融领域沉淀，局限在银行间等市场流动。
三、货币宽松助推经济增长的同时也要关注未来可能的流动性过剩
政策推手形成的流动性大幅释放将会对金融领域和实体经济领域造成较大冲击，一方面确实会有效改变前期“缺血”型流动性不足的状况，货币缺口将得到较大幅度收窄；另一方面也蕴含着未来流动性再次出现过剩的局面。货币缺口由正转负的情况同样发生在2004-2005年，而紧随其后的是伴随实体经济快速增长且持续较长时间的流动性泛滥。