2008年12月15日，两岸常态包机直航正式成行。海协会和海基会11月4日签署的《海峡两岸空运协议》在40天后成功落实。然而，超出市场预期的因素是，此次直航开通的双向直达航路，仅是从浙江东山到台湾的北线航路，中线和南线尚未开通，厦门到台湾仍然要绕经香港飞行情报区。因此飞行时间和成本几乎没有减少。
多航点直航（21个）的开通和厦门到台湾绕行两个原因将使得三通对厦门机场业务量的直接带动低于预期。第一，厦门空港作为台湾地区中转枢纽的预期下降；第二，以往的小三通市场受到挤压，2007年乘飞机从厦门机场小三通路线约为10万人，尽管小三通的价格较低吸引市场不会完全消失，也将有所减少；第三，福建航点的开通也将分流福建台湾的往来旅客，且福州机场是可以从北线直航台湾的机场。
直航后，台湾同胞集中的珠三角和长三角台湾旅客可110分钟内经浦东或深圳到达台湾。上海（浦东）经北线空中双向直达航路往返台湾的行程缩短到110分钟左右，上海-台湾“一日经济圈”的形成将使上海台湾线成为较为繁忙地区航线。而深圳、广州机场仍然经香港情报区往返台湾，也较为便利（如深圳到台湾的时间也仅为100分钟左右），可以作为珠三角往返台湾的中转地，业务量将受到一定的正面带动。
下调厦门空港盈利预测，维持增持评级。由于厦门空港对三通的实质性受益程度将低于此前的预期，我们下调09年厦门空港旅客吞吐量和航班起降增速水平，从而将下调厦门空港08-10年盈利预测从0.64、0.77和0.84元下调到0.64，0.75，0.81元。短期面临低于预期的风险。但是，2009年公司仍然是增长比较确定的机场公司（主要是由于资产注入的增厚和08年下半年商铺的重新招租），长期而言，两岸交流增加带来的市场空间的扩大和基地航空公司的扩张对公司业务量仍有正面的影响。我们认为2009年公司15倍的PE水平是较为合理的。 相关研究报告下载: [attach]11847[/attach]
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发表于 2008-12-16 15:31
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