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周教授CFA金融课程:2020年CFA一二三级系列课程

[20090210]未来6个月,通缩犹存

本报告认为未来6个月内,CPI(环比与同比)将转为持续负增长,PPI环比跌幅在2%波动,但同比跌幅持续扩大。
主要观点:
l         未来6个月内,CPI将转为持续负增长。一方面,08年7月至11月,货币供应量(M3)增速持续降至16.5%,是07年来的最低水平,这导致今年上半年继续通缩。另一方面,上半年,国内经济活力继续下降(货币流通速度低位运行),这导致实体经济中的货币流量(M1*V)低位运行,通缩压力存在。
l         我们认为PPI环比跌幅最深时期已经过去(08年10月)。由于原油价格目前处于历史低位,再次深幅调整可能性小;钢铁与煤炭价格不存在大幅下跌的空间。因此,我们预计未来6个月,PPI环比数据将窄幅波动(-2%左右),但受去年较高基数的影响,PPI同比跌幅将不断扩大。预计上半年PPI水平在-3.5%左右。

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