[20090218]09铁道CP01投资分析报告 铁道部, 国务院, 投资分析, 铁路建设, 发行人

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投资要点
. 发行人（中国人民共和国铁道部）的前身是1949 年1 月成立的中国人民革
命军事委员会铁道部，1975年正式恢复成立。发行人是主管铁路工作的国务院
组成部门，目前担负国家铁路建设和经营的职能，承担国家铁路资本保值增值
的责任。
. 本期短期融资券所募集的资金将用于发行人在铁路机车车辆购置及铁路建
设和运营过程中的资金周转。
. 发行人的经营状况与铁路的运价密切相关，但是此价格受国家严格管制。
若未来燃料、动力等运输成本持续上升但价格不进行调整，发行人的盈利能力
将受到不利影响。另外，未来几年铁路投资力度将明显加大，其中大部分资金
需要铁道部自筹，发行人的负债水平可能会有所提高。
. 发行人资产规模十分庞大，流动资产占比小，主营业务收入规模稳定增长，
净利润规模有波动；销售毛利率和现金获得能力均低于行业平均水平。
. 综合考虑内外部各种因素，我们预计09 铁道CP01 的发行利率区间为
1.65%～1.95%。

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