[20080702]基金行业分析报告_风险释放下基金受考验,管理能力还应关注长期

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【内容摘要】：

     2008上半年，尽管在A股市场大幅下挫影响下股票型开放式、混合型开放式基金净值平均下跌37.34%和34.40%，为国内基金行业发展以来半年度最大跌幅，但超于市场10％的收益仍显示出基金组合投资、专业管理下的风险分散能力。其中，侧重投资于中小盘股、通胀受益行业以及仓位较轻（包括主动减仓及自身定位低风险的产品）的基金表现相对较佳，公司方面兴业全球人寿、华夏、工银瑞信、交银施罗德、嘉实等旗下偏股票型基金整体表现相对较好。尽管从长期看市场逐步进入价值投资区间，但在中短期“盈利”增长的迷雾尚未逐渐清晰的背景下，预期股指依然会在盈利增长与政策期待之间表现出震荡特征，建议在控制风险的前提下，重点侧重选择综合投资管理能力突出的中低风险产品。
     债券型基金净值加权平均缩水2.04%，部分操作稳健产品仍获得一定正收益，此类纯债券型基金与定期储蓄相比仍具备比较优势。货币市场基金2008上半年的年化收益率达到2.96%，表现平稳，规模较小货币基金收益相对较高。
     封闭式基金二级市场价格（复权）上半年下跌27.80%，均小于同期封闭式基金（下跌34.22％）、偏股票型开放式基金净值跌幅。目前封闭式基金折价基本合理，从中期来看建议关注投资管理能力突出的基金，2009到期的两只基金（天华、金盛）具有较高“安全边际”，投资期限相对较长的资金可以适当区分选择。
     QDII基金的整体净值跌幅23.43%，在此期间显著小于国内股票基金净值平均跌幅，体现了分散单一区域市场风险的功能。受A股市场大幅调整影响，定位全球配置的QDII基金表现好于定位“中国概念”的基金。

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