[20080922]权证市场专题报告_购轮街货提前启动,先知先觉
基本结论
A50中国基金(HK.2823)是由巴克莱国际投资管理北亚有限公司推出的交易所买卖基金(ETF)，于2004年11月18日在香港联交所主板正式上市并进行买卖。该基金以追踪新华富时A50中国指数为投资目标，使得基金持有人能够获得近似于新华富时A50指数的收益表现。
自2008年3月31日以来，A50中国基金多数时间的溢价率均维持在6%以下的水平。在过去半年中，一共出现了三次溢价率突然升高的情况，分别是在2008年4月24日之前（印花税由0.3%调整为0.1%），2008年6月19日之前，以及上周。结合A股在这些时段的表现，我们发现，溢价率的突然提升均伴随着A股因消息面刺激大涨而生。
上周五在A股全面涨停后，A50基金的市价依然上涨近20％，创下历史最高涨幅。从溢价率来看，这次的溢价率达到了17.91％，为历来最高。并且由于A股存在涨跌停板的限制，而香港不设涨跌停限制，所以，对于同一个消息，香港市场可在一天内就达到均衡位置左右。因此，我们认为，广大境外投资者对A股市场认可的反弹高度或许略高于A50基金周五的涨幅，即25％左右，代表上证指数区间为2300-2400左右
A50中国基金作为境外投资者投资A股的重要途径，今年以来，越来越受到广大投资者的重视，其对应的窝轮也从最初的不到10个，发展到现在的总共135个，其中认购窝轮120个，认沽窝轮15个。
我们通过对香港窝轮市场的长期研究发现，由于窝轮提供高杠杆的放大效应，正股对应窝轮街货量的变化能够充分的反映窝轮投资者对于正股未来走势的判断。
如果认购窝轮街货量在一段时间内一直以较快的速度上升，往往会预示着正股将来有较大的概率出现幅度比较大的上涨。而对于一些因消息刺激而出现较大波动的正股，消息披露之日正股认购窝轮街货量的变化将尤为关键，如，在利好消息披露日，认购窝轮街货量出现明显的上升，则表明市场此前对此消息并没有预期，正股未来继续上涨的概率极大，而如果认购窝轮街货量出现明显的下降，则表明许多投资者在消息披露之时采取了获利了解的投资策略，此时，再投资于正股或者对应的认购窝轮将面临较大的被套的风险。（在中国电信、中国联通和中国网通复牌之前通过对停牌前街货量的变化分析揭示三个正股的走势已得到验证）
近一周以来，虽然A股出现了较大幅度的下跌，但是A50中国基金对应的认购窝轮的街货量则是稳步快速上升，而认沽窝轮街货量的变化则不明显，这表明窝轮投资者对于A股出现的强劲反弹有先见之明，最终迎来了9月19日的A股全面涨停，以及认购窝轮的大幅上涨。
这里需要提醒投资者注意的是，由于今日暂不能获得9月19日收盘后窝轮街货量的数据，因此，缺乏从窝轮街货量的角度对后市进行判断特别是反弹是否得以持续的充分论据。我们将在得到数据后进行跟踪分析。投资者也可登陆国金窝轮网www.gjwarrats.com，用户名及密码均为gjzq，进行窝轮街货量的统计分析。
相关研究下载:
 国金证券_权证市场专题报告_范向鹏.pdf (78.02 KB)
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发表于 2008-9-22 10:09
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