本报告分析了目前黄酒行业的状况，认为黄酒行业有能力从区域性市场走向全国市场。预测，黄酒行业未来十年收入复合增长率为19.40%。
投资要点：
n 黄酒行业正在从区域市场走向全国市场。黄酒行业的非传统区域市场（江浙沪）收入份额从1999年的9.83%提升到2007年的26.68%。黄酒行业2007年销量230万吨，销售收入73.10亿元，从2000年开始的年复合增长率分别为8.49%和18.10%。
n 主要饮用型黄酒未来三年产能扩张幅度达46.16%。对饮用型黄酒的主要企业现有产能和拟建产能进行统计，未来三年将在现有产能52万吨的基础上扩建24万吨，扩建幅度达到46.16%。我们判断，随着黄酒走向全国市场，黄酒未来十年的产量增长与过去十年的增长速度一致，至少达到8.5%。
n 吨酒价格将持续提升。黄酒从区域市场走向全国市场，将会增加中高档产品的销售比例，改变目前低档产品占收入70%的格局。我们判断，未来十年吨酒价格的增长幅度将高于过去十年的复合增长率8.9%，预计可以达到10%，与GDP增速基本一致。
n 饮用型黄酒占黄酒行业比重每年提升一个百分点。随着黄酒走向全国市场，预计未来十年饮用型黄酒将从目前占黄酒行业收入40%的比例，每年提升一个百分点。算出，未来十年黄酒行业的收入复合增长率为19.4%，饮用型黄酒的收入复合增长率为22.0%。
n 黄酒行业未来将呈现三个发展方向。表现为：一是传统黄酒苦涩口感将适度降低；二是黄酒将从区域市场走向全国市场；三是黄酒高端年份酒价格将会持续上涨。
暂无评级。预测公司2008~2010年酒类EPS为0.35元、0.46元和0.56元。土地搬迁可以增厚公司EPS0.27元，具体兑现时间未定。现在我们对公司暂无评级，详细内容参见后续的古越龙山深度报告。 相关研究报告下载：
 公司研究-古越龙山系列报告之一（行业篇）-黄酒行业 十年六倍增长空间.pdf (309.86 KB)
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发表于 2008-9-23 15:33
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