[20080916]机械行业重大事项点评—政策利好装备制造业发展. 投资项目, 进口关税, 海关总署, 税收政策, 财政部

投资分析

<p>&nbsp;近日，财政部、国家发改委、海关总署、国家税务总局联合下发通知，调整部分装备制造业设备及其关键零部件进口税收政策。自2008 年1 月1 日起，对国内企业为开发制造超、特高压输变电设备、大型石化设备、大型煤化工设备而进口的关键零部件、原材料所缴纳的进口关税和进口环节增值税实行先征后退，所退税款作为国家投资处理，转为国家资本金，主要用于企业新产品的研制生产以及自主创新能力建设。另外，还通知自2008 年9 月1 日起，对新批准的内、外资投资项目(以项目的审批、核准或备案日期为准，下同)进口的部分设备，停止执行进口免税政策。<br/>&nbsp;&nbsp; 评论： <br/>. 政策有利于整机企业降低采购成本，提高国际竞争力。与过去对进口整机减税、而对进口关键零部件和原材料征税的政策相比，新政策则明显降低了国产整机企业的采购成本。另外，通过停止执行进口设备免税政策，间接提高了进口设备的购买成本，使国产设备的性价比优势更为明显，提高了国产设备的国际竞争力。<br/>. 政策有利于提高国产整机设备的品质和性能。尽管我国装备制造企业在产品设计、工艺制造、装配、售后服务等领域均具有一定的优势，但由于原材料和关键零部件离国际先进水平差异较大，因此整机性能一直难有大的突破。为提高整机性能，我国很多企业不得不高价从国外进口紧缺的原材料和关键零部件。而过去对进口关键零部件征收关税或增值税，则更进一步削弱了国产整机企业的成本优势。此次政策的调整，将刺激整机企业加大关键零部件的进口，迅速缩小国产设备在品质与性能方面与国外设备的差异，提高全行业的国际竞争力。<br/>. 零部件企业短期面临压力。很明显，此政策实施短期内对本来处于困境中的国内零部件企业而言是雪上加霜。我们认为此举将加快零部件企业的优胜劣汰，促使企业加大研发投入，提高自主创新能力，从过去的“以量取胜”逐步向“以质取胜”的经营发展道路。而从长期看，随着国产整机水平的提高，对高品质零部件和关键原材料的需求也会加大，也将带动国产零部件企业的快速发展及整个行业的良性发展。<br/>&nbsp;&nbsp; 装备制造业的长远前景依然看好。从03 年以来，国产装备行业取得了辉煌的成绩，如机械行业近5 年来的增速一直保持在30%以上。即使08 年面临国内外经济紧缩、钢材等成本上升等负面因素的影响，但1-7 月机械行业增速依然达到了29.46%，出口同比增长22.7%，相关经济指标继续位居制造业前列。其中工程机械、重型矿山、船舶制造、电工电器、石化装备等子行业依然是其中亮点。我们认为在全球产业转移、国内产业升级、行业自主创新能力提高和政策扶持的大背景下，行业长远前景依然看好。<br/>. 维持“强于大市”评级和重点公司“买入”评级。受全球经济波动，国内经济增速放缓和成本上升等不利因素影响，上半年机械行业股票大幅下跌，很多龙头公司股票跌幅超过60%。我们认为这种跌幅已过度反映行业的负面因素。与国外企业以5-15%的增长对应8-15 倍的PE 水平相比，我国企业30%左右增长而PE 水平仅为8-15 倍，因此我们认为国内机械企业明显被低估。基于行业长远发展前景和被低估现状，我们维持行业“强于大市”评级，维持三一重工、中国船舶、中联重科、山推股份、太原重工、柳工、中船国际、夏工股份、安徽合力、昆明机床、秦川发展等公司的“买入”评级。另外，建议关注中小板一些有潜质的企业，如山河智能、天马股份、方圆支承、东力传动、法因数控、威海广泰、华东数控、轴研科技等。</p><p>相关研究报告下载：

机械行业重大事项点评—政策利好装备制造业发展.pdf (210.63 KB)

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2011-6-18 13:58