[20080909]政策应进一步放松以稳定工业生产-8月份宏观数据预评

生产, 进出口, 通胀压力, 工业, 市场预期

摘要：
     要点：1、彭博市场预期8月份CPI同比增长5.4%，我们测算为5.1%-5.2%，PPI同
   比增速可能较7月份小幅放缓。中期通胀压力仍然不容忽视。
     2、市场预期8月货币供给小幅反弹，我们认为M2增速可能略低于市场预期，预计
   M1增速较大幅回落至11%-12%之间， M1、M2"死叉"进一步扩大；银行惜贷迹象有所
   显现，当月新增信贷2500-2800亿之间。
     3、市场预期8月份顺差继续环比减少，进出口增速均不同程度回落。美国消费疲
   弱、欧盟和日本经济陷入衰退，国内出口形势未来仍不乐观。
     4、市场预期8月份投资增速仍然较快，我们认为需要关注的是房地产投资增速的
   放缓情况，以及和房地产投资高度相关的行业投资变化情况。
     5、市场预期8月份工业增加值增速继续小幅放缓至14.5%，我们预测在13%左右。
     6、短期奥运限产将继续影响8月工业生产，但是更重要的因素是，出口放缓、从
   紧政策，微观企业主体的生产在各种因素的累积影响下表现出增速持续放缓的趋
   势。
     7、市场预期8月份消费小幅加快，短期内，实际收入的增速与当期消费高度正相
   关，因此实际收入增速放缓以及中端消费品增速放缓仍然是未来消费增长的隐忧。
     8、治理成本推动型通胀，政府调控应着重减轻企业成本压力和保证供给，如减
   税等。面对经济增速放缓，从紧政策应适时调整，包括下调准备金率、提高流动资
   金贷款占全部新增贷款的比例；同时要限制非基础建设的大项目贷款，将更多资源
   向中小企业倾斜等，防止工业生产增速持续大幅回落。
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