[20080909]中国投资组合策略：5分钟精读中国市场：9月1日-9月5日+高盛最新盈利策略

由于市场担忧情绪从通胀转向经济增长，H 股和A 股市场分别重挫8.5%和8.7%。H 股原材料板块下跌15.3%，而A 股公用事业板块持稳。A 股和H 股市场交易额均萎缩。波罗的海干散货运价指数(BDI)进一步下跌，跌幅13.7%。人民币兑美元现汇汇率走软，不可交割远期汇率隐含的未来两年人民币贬值幅度小于2%。主要事件：中国CPI（9 月11 日）、PPI 指数（9 月10 日）、零售额（9 月12 日）。
市场表现
• 由于投资者担忧情绪从高通胀转向低增长，MSCI 中国指数下跌了8.5%；恒生中国企业指数目前为10,696点，今年以来的跌幅为33.7%。
• 在盈利的可预见性恶化的形势下，沪深300 指数本周下跌8.7%，目前为2183 点，今年至今跌59.1%。
行业表现
• 投资者对增长前景的担忧导致H 股原材料板块回吐上周涨幅，本周下跌15.3%。
• 市场人士对电价进一步上调的预期支撑A 股公用事业板块本周持平。
估值
A 股和H 股估值均小幅下降。MSCI 中国指数和沪深300 指数的08 年预期市盈率分别为12.7 倍和13.6倍，08 年预期每股盈利增幅分别为19.6%和21.8%。
盈利趋势及预测调整
H 股消费品板块（可选消费品和日常消费品）的盈利预测被上调。
交易额和市场情绪
A 股交易额降至60 亿美元，H 股交易额降至69 亿美元，香港权证市场交易额为9.5 亿美元。
汇率、利率和大宗商品
• BDI 指数因预期增长下降而下跌13.7%。尽管DXY指数走强，WTI 油价下跌6.6%。
• 人民币兑美元汇率连续第二周下跌，不可交割远期汇率目前隐含的未来两年人民币贬值幅度小于2%。
主要事件
中国CPI（9 月11 日）、PPI 指数（9 月10 日）、零售额（9 月12 日）；美国消费者信贷（9 月9 日）、ABC 信心指数（9 月10 日）；欧元区工业产值（9 月12 日）。