[20080903]2008年9月估值报告-A股估值还能更低么？

基本面, 上证指数, 房地产泡沫, 分水岭, 可能性

内容要点：
l         按照此前的估值方法，我们得出A股市场合理估值水平的价值中枢为上证指数2508点，波动区间下限为2112点，上限为3515点。在中短期，我们认为基本面出现超预期恶化的可能性较小；从估值的视角看，上证指数2112点的位置将成为中短期基于基本面下跌与超基本面的非理性杀跌的分水岭。
l         从长期来看，宏观经济进一步变坏的可能性不能排除，仍需动态跟踪判断。更坏的情况有可能根源于房地产泡沫破灭和出口导向型制造业的衰退。如果这两大板块出现危机，将通过直接和间接的传导机制对国民经济各领域产生全面深刻的影响，极少有什么行业能够置身事外。如果上述更坏的情况发生，市场的估值水平将有可能不得不进一步探底以寻求PB指标的支撑，该指标支撑的底部位于上证指数1752点。
l         在行业相对价值挖掘上，我们运用八种行业比较分析方法，得出相对估值水平较低的行业有房地产、银行、运输、材料。