[20080904]光学光电子产业转移盛宴的先至者

元器件, 增长率, 滤波器, 摄像机, 数码相机

. 行业领先的光电元器件生产商。公司主营业务为光学光电子元器件的研
发、生产和销售，主要产品包括光学低通滤波器、红外截止滤光片、红
外截止滤光片组立件等；07 年光学低通滤波器的销售量居国内同行业之
首，国际同行业第四名，红外截止滤光片全球销售量排名第三。
. 行业需求稳定增长、前景广阔。公司产品主要应用于数码相机、可拍照
手机及摄像机等。光学低通滤波器07 年全球销售额13.2 亿元，预测未
来5 年内保持5%以上的增长率，红外截止滤光片07 年全球销售额6.96
亿元，预计未来5 年保持20%左右的增长率。
. 未来高速增长可期。04-07 年间公司产品光学滤波器的市场份额由2.52%
上升至8.72%，红外截止滤光片由0.45%上升至18.42%。05-07 年间公
司的营业收入和净利润的复合增长率均超过90%。目前公司产能处于满
负荷中，随着IPO 募集项目的实施，产能瓶颈将得以解决，且实现新产
品量产，公司的快速成长能力依然存在。
. 承接国际产业转移，拥有高端稳定客户群。公司已成为全球主流消费类
数码电子产品厂家的供应商，并建立了良好的供销关系，成为一些国际
大公司的主要甚至第一供应商。主要客户包括索尼、三星电机、伟创力、
大立、关东辰美等国际知名厂商。
. 风险因素。主要包括需求下降、价格下降、汇率变化以及出口退税税率
变化等风险。
. 估值与申购建议。预期公司08/09/10年EPS 为0.90/1.26/1.44元，复合
增长率30.2%。根据我们测算，公司合理价值区间为19.7-22.5元，相当
于08年盈利预测的22-25倍市盈率，较之于15.29元的发行价，有29-47%
的上涨空间，因此建议投资者“申购”。