[求助]请教一体关于Two-stage DDM的问题，谢谢 following, expected

prav_Cfa7

CFA Level 1 study notes   Book4 P226 页练习


Assume that a stock is expected to pay dividends at the end of year1 and year2 of
$1,25 and $1.56, respectively. Dividends are expected to grow at a 5% rate thereafter.
Assume that r is 11%,the value of the stock is closest to which of the following?

我觉得应该是

(1.25/1.11) + (1.56/1.11的平方）+  (1.56*1.05/（0.11-0.05) ) / 1.11的平方

但是答案给出是

(1.25/1.11) + (1.56/（0.11-0.05) ) / 1.11

请问哪个是对的啊？

sabaruch

因为从the end of year 2 开始现金流就开始属于永续增长了，所以1.56/（0.11-0.05)得到the end of year 2的现金流及其后现金流在the end of year 1的价值，这个价值加上同样在the end of year 1的价值(1.25/1.11) ，再用1.11贴现即为the value of the stock。你的答案算出来应该也是对的，只是没有必要。

Viceroy

呵呵，都可以的

krause2

晕，果然算出来的结果是一样的....汗

但是。。。理解不了啊

超级版主的意思是把1.56就当成D1用了吗？

但是从1.25到1.56并不是永续的增长率5%啊

那为什么可以这么做呢？

RoastBeef

(1.25/1.11) + (1.56/（0.11-0.05) ) / 1.11

这样算的话，在考试中可以节省很多按计算机的时间，也不那么容易按错

但是就是理解起来难1点，notes后面的练习，有的用我那种复杂一点的方法

有的用简单的这种方法，自己都不统一，哎