马钢股份公布其08年三季度业绩公告。马钢三季度净利润7.87亿元，每股收益0.12元，环比二季度下降47%。1-3季度净利润30.5亿元，每股收益0.45元，同比增长80%。
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三季度业绩符合预期
公司三季度业绩符合预期，每股收益环比大幅下降47%，但与一季度持平。公司盈利环比下降的主要原因在于，国内钢价自6月份以来大幅下跌。公司7月份的销售价格与6月份基本持平，8月份小幅下调100-200元/吨，9月份则大幅下调了400-500元/吨。而同期，铁矿石和焦煤成本则维持了升势。此外，较低的毛利率使得公司对钢材价格的波动比较敏感。
三季度，公司共生产生铁375万吨，粗钢408万吨和钢材381万吨，同比分别增长5.63%、4.08%和4.67%。
预计四季度将录得微利
进入9月份后，需求疲软和原材料价格的跟随下跌使得国内钢材现货价格加速下跌。在此情形下，公司在价格政策中连续下调销售价格，幅度远远大于原材料成本的下降幅度，部分长材产品的价格更是击破成本线。预计公司四季度的盈利能力将处于微利状态。
钢铁行业：下行压力逐步加大
在固定资产投资和下游行业均面临下降压力的情况下，08年下半年开始钢铁需求增速将大幅回落。我们预计2009年钢铁需求增速在5.9%左右，远远低于2007年的13.8%。考虑到未来需求放缓，国际钢价亦陷入调整，以及原材料价格的跟随下滑，预计钢价难以走强，09年上半年之前钢材价格可能维持下降趋势，全年均价同比回落17%。2009年，在钢价弱势运行的背景下，钢铁行业盈利将同比下滑。
维持盈利预测及“中性”的投资评级
维持08年每股收益0.47元，09年每股收益0.28元，预计10年每股收益为0.26元。当前股价下，公司对应得市盈率和市净率分别为7.4x和0.9x，距离历史最低点尚有20%左右的空间。产品相对低端、较低的毛利率以及对钢价波动的较高敏感性，使得马钢的抗风险能力较差。维持“中性”的投资评级。
相关研究报告下载：
 081015简评—马钢股份三季度业绩符合预期.pdf (319.09 KB)
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发表于 2008-10-15 15:14
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