[20081017]银行业2008年10月跟踪报告

存贷款利率, 准备金率, 上市银行, 百分点, 基准利率

. 央行再次下调存贷款利率及存款准备金率，对银行09年业绩静态影响约为-2%。
央行下调存款准备金率0.5 个百分点；下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27 个百分点，此次降息使得上市银行09 年净息差缩小4 个BP 左右、降息对09 年银行业净利润负面影响为2.3%左右。而如果考虑贷款的重定价结构，对09 年行业净利润负面影响在0.6%左右。

. M1绝对额环比下降，同比增速下滑至9.43%。
9月末，M2同比增长15.29%，比上月末低0.71 个百分点；M1 环比下降1300 万，同比增长9.43%，比上月末低2.05 个百分点；M1 增速低于10%，已不是货币政策主动带来的货币供给下滑，而是由于实体经济增长减缓造成的需求下降。

. 贷款增速稳定，存款增速保持高位。
9月末，金融机构本外币各项贷款余额为31.48 万亿元，同比增长14.73%。金融机构本外币各项存款余额为46.68 万亿元，同比增长18.20%。房地产市场传统的“金九”表现疲软造成居民贷款增速大幅下降；降息的预期促使居民尽早将资金转为定期存款，是存款增速保持高位的主要原因。

. 海外市场：
10月8日，美国联邦储备委员会、欧洲央行、英国英格兰银行以及加拿大、瑞士和瑞典等国的央行均宣布将基准利率降低0.5 个百分点。

. 投资观点：
行业在增长减速和风险加速的共振预期下，估值提前寻底，关注有估值安全边际的银行。未来行业面临息差下行和资产质量恶化的风险，目前行业处于周期顶部向下回落的过程。在这样的预期下，估值水平已经先于基本面开始寻底，当前估值已接近历史最低，PE/PB 分别为9 倍和1.8 倍，建议关注有估值安全边际的公司，例如北京银行和华夏银行。

. 关注未来利率政策风险，维持行业“强于大市”的评级。
估值已经接近底部，关注利率政策对行业息差的影响，维持行业“强于大市”评级。