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[20081022]食品制造_水产品出口退税率由5%提高至13%,水产品出口企业将受益

【内容摘要】:2008年10月21日,中国财政部和税务总局联合发文,自08年11月1日起,将7个税号水产品的增值税出口退税率由5%上调至13%。对于水产加工出口行业而言,目前销售净利润率平均仅1-3%,此次出口退税率提高意味着销售净利率(税前)将提高8个百分点,对企业业绩构成正面影响。水产加工类上市公司中东方海洋(002086)和天宝股份(002220)将由于水产品进料加工业务而受益于出口退税率提高。

评论:
水产品出口退税率提高8个百分点,对行业影响明显。此次涉及出口水产品包括冻罗非鱼片、冻鱼片、冻鱼肉、熏鱼及鱼片、冻甲壳动物、冻、干、盐制的墨鱼鱿鱼、章鱼等7个税号。上述7个税号目前是最主要的出口水产加工品种。尤其是对于在国内采购水产原料加工出口企业受影响较大,销售净利率(税前)提高8个百分点。水产品加工出口企业采购水产原料的增值税进项税率为13%,此前出口退税率为5%,其中未退税部分即“出口收入×(13%-5%)”金额计入成本。而此次调高退税率至13%,即全部予以退税后,公司成本减少上述金额,则销售净利率(税前)直接提高8个百分点。对销售净利率仅2%左右的水产加工出口企业而言,利润空间增幅高达300%。

进料加工企业部分受益,来料加工企业无影响。进料加工业务涉及进口免税水产原料,因此在出口水产品时需要计算免抵退税金额。目前对企业成本的影响金额为“不得免征和抵扣税额”部分,计算公式为(出口收入-免税进口原料成本)×(出口征税率-出口退税率)。上述7个税号目前水产品出口征税率为13%,当出口退税率提高到13%与之相等后,该税额等于零,导致企业成本下降。对企业毛利率影响的计算公式是“(1-成本率×进口原料占成本比重)×(13%-5%)”。而来料加工业务增值税在进口时不增,出口时不退,与本次退税率提高无关。

中国水产品出口仍将低迷。2008年上半年,我国水产品出口量139.9万吨,出口额47.5亿美元,同比分别下降5.3%和增长1.6%。水产品出口额占农产品出口总额(195.2亿美元)的24.3%,比上年同期下降2.8个百分点。上半年来进料加工出口量49.9万吨,出口额17.5亿美元,同比分别减少4.8%和0.6%。此次出口退税率提高,将降低出口企业成本。但是在世界经济不景气和食品安全大背景下,由于受国际市场对中国水产品出口壁垒提高影响,预计中国水产品出口仍将持续低迷。

受益上市公司:
东方海洋:2008年上半年水产品加工业务收入1.95亿元,其中进料加工1.71亿元(占比88%)。上半年公司进料加工毛利率为0.67%。假设进口原料占出口总成本比例为80%,则提高退税率后,根据上述公司,东方海洋进料加工毛利率将提高1.64个百分点,按08年上半年1.71亿收入模拟计算,将增加公司毛利/利润(公司免所得税)281万元左右,增厚上半年EPS为0.023元,增幅为18.2%。
天宝股份:2008年上半年,公司水产品加工业务收入1.99亿元。其中大部分主要是进料加工,毛利率约15%。假设公司进料加工收入占比为95%,假设进口原料占出口水产品总成本比例为80%,则提高退税率后,公司进料加工毛利率将提高2.56个百分点,按08年上半年进料加工收入1.89亿元模拟计算,将增加公司毛利/利润(公司免所得税)484万元左右,增厚上半年EPS为0.069元,增幅为11.0%。

相关研究报告下载:

食品制造_水产品出口退税率由5%提高至13%,水产品出口企业将受益.pdf (33.48 KB)


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