[20081023]银行可自主定价减小按揭利率下限调整的影响

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摘要：
     中国人民银行决定自10月27日起，将商业性个人住房贷款利率的下限扩大为贷款
   基准利率的0.7倍；最低首付款比例调整为20%。
     评论：
     1.利率下限调整减少银行增量贷款收益：五年以上按揭贷款的利率下限由6.35%
   降至5.23%，降幅为112BP。按此计算，对14家银行09年净利润的影响为0.93%。但
   目前五年期存款利率为5.58%，我们认为实际执行的贷款利率低于存款利率的可能
   性较小。按下降77BP计算，则影响仅为0.64%。预计实际利率的下调幅度可能更
   小。
     2.存量贷款的调整方式是影响净利润的关键因素：而对于存量贷款，商业银行有
   较大的自主决定空间，预计下调整幅度有限。根据极端情况，即全部贷款下降
   112BP计算，预计14家银行09年净利润将减少5.90%；但如果仅10%的贷款下降112个
   基点，则影响仅为0.59%。我们认为后一种情况可能性较大。两部分综合影响净利
   润1.23%左右。其中，北京银行、南京银行受影响相对较小；而深发展A、兴业银行
   受影响较大。
     3.资产质量问题有望缓和，但预计短期难以反映为利润：此次政策调整将缓解购
   房者的还款压力，且随着消费者购买力提升，房地产开发商的资金状况有望好转。
   但预计短期内难以反映为利润。
     4.投资建议：我们认为近期银行业主要的风险在于非对称降息。此次政策的调整
   对银行业短期净利润影响负面，但由于商业银行的自主权较大，因此负面影响的程
   度并不大。尽管银行业面临持续降息从而降低利差的风险，但持续降息同时也降低
   了资产质量的风险。我们维持08年银行净利润增速55%左右的判断，并下调09年增
   速预期至10%左右。维持行业“增持”评级。