研究结论
本周全球股市继续大幅震荡。最终本周上证综指收于1728.79点，较上周下跌6.02%。转债正股本周表现不佳，转债指数在正股大幅震荡时下跌也较为明显，一周跌幅为3.35%，是近三个月表现最差的一周。前期转债市场较好的表现为转债本身积累了一定的风险，此外，本周高风险企业债的大跌也拖累了信用评级较低且中短期近乎纯债的转债的表现。本周所有转债均出现调整。受益于回售期内价格接近回售价格，五洲转债较为抗跌，一周下跌1.14%，是本周表现最好的转债。南山转债由于债性较强，且本周信用级别低的企业债继上周后再度出现更大幅度的调整，拖累南山转债一周下跌9%，成为本周表现最弱的品种。
本周转债周成交金额为12.74亿元，较上周增加一倍有余。转债二级市场存量为143.56亿元，较上周减少近一亿，主要源于澄星转债回售。
目前转债平均到期收益率为2.74%，较上周有所上升，转债本周的集体调整使其债性明显增强。由于转债平均到期收益率依然偏低，可以看出转债债性偏弱的局面没有改变。不过多数转债超过2%的到期收益率也为这些转债提供了较佳的保护。本周转债平均转股溢价率为126.87%，较上周有所上升，主要源于本周正股的大幅调整。不过从转股溢价率的数据也可以发现目前转债市场股性仍然较弱。当前转债市场整体股性偏弱，债性显现的局面也说明多数转债风险已经充分释放，投资转债具备较好的安全边际，特别是经过了一周的调整后，转债投资的安全边际更为明显。
在经济危机日益显现且逐步蔓延的背景下，本周全球股市继续大幅震荡。股指连创新低。可以看出当前无论是国内还是国际的金融市场都遭遇了沉重的打击，进入了极度恐慌的阶段，各国政府也在为挽救经济维护金融市场稳定做出积极的努力。当前国际金融市场危机的危机已逐步扩展到经济危机的层面，A股市场在内外交困的局面下最终走出泥潭也需一定的时间。在趋势已经明确的情况下，选择保守的投资策略是相对稳健的。经过前期的调整，绝大多数转债风险均已得到较大程度的释放，特别是经过本周转债集体调整后，各种风险更是得到了进一步的释放。目前多数转债价格逐步接近价值底线。不过大盘的疲弱以及转债较弱的股性也表明转债整体短期内难有大的表现，目前的投资更主要的还是侧重于债的配置。在具体投资上，我们建议投资者采取相对稳健的策略，可以选择修正预期较为明确的转债做中短线的配置。也可以少量参与股性较强的转债来分享大盘超跌反弹的收益。
目前大荒及赤化转债股性相对较强，且经过前期的调整后风险得以较为充分的释放，投资者可考虑适当配置。对于中短期存在修正预期且估值较为接近回售价格的转债，投资者可以适当关注柳工转债。经过本周的调整，澄星转债作为纯债的配置价值凸显，具备参与价值。此外，新钢作为长债的投资价值逐步显现，长债投资者可以适当关注。
相关研究报告下载：
 大跌之后价值显现——可转债周报.pdf (757.15 KB)
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发表于 2008-11-3 11:25
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