[20081105]降息之路接近结束

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降息之路接近结束
􀂄 在过去的一年中，我们始终认为美联储需要大幅降息。但是既然联邦公开市场委员会已经将基金利率降低至仅有1%，因此降息之路将接近结束。虽然还存在进一步的小幅降息空间，但是我们并不认同将利率降至0%的预测，因为我们认为这样做将不会给经济带来净刺激。
􀂄 当基金利率接近0%时，借贷成本降低带来的扩张性影响可能将被货币市场系统性问题的增长所抵消。货币市场基金可能无法负担它们的开支，而且国债市场的 “违约”现象可能变得更严重。
􀂄 相反地，如果经济如我们所预期而变化，那么其他必要的经济刺激手段有可能包括财政政策和联邦资产负债持续而且大幅地扩张。另外，美联储官员可能提前承诺低利率将维持“相当长的一段时间”、设定较长期利率目标或直接购买高风险私人领域资产（这是一个更为激进地转变，将需要进一步的法律授权或财政部/美联储共同做出努力）。
􀂄 过去一周以来所公布的数据（关于GDP、消费、工业领域情况以及劳动力市场）对我们本季度和下季度实际GDP 将分别下降2%和1%（折年率）的预测持续带来了下行风险。但是，部分因为受到货币市场情况好转的鼓舞，我们暂时还是维持这些预测。