报告摘要：
公司接控股股东-日照港集团通知而发布重大事项公告：集团公司董事会决定，通过收购“日照CWB1”并以行权方式继续增持公司股份，按原定协议向公司转让集团公司的西港区二期工程。主要事项如下:
1. 如果行权期临近时，股票价格仍低于权证行权价格，集团公司按照每份不超过0.10 元的价格收购权证，收购权证总量不超过6160万份
2. 筹措不超过87225.6 万元的行权资金，做好行权工作
3. 以《资产转让框架协议》约定，将西港区二期工程转让给日照港股份有限公司
方案尚需经国资部门批准和中国证监会豁免集团公司进行要约收购的许可，存在一定的不确定性。
主要观点：
1.对“西港二期”行权收购有望
控股54.42%的日照港集团通知意味着：如果11月18日日照港（600017.SH）收盘价低于7.08元，集团将以不超过616万元的成本收购一文不值的日照CWB1，以实现国内第一单到期分离可转债下的认购权证成功行权。
2.行权对业绩及净资产的影响
我们曾测算对“西港二期”收购通过行权和现金两种方式对公司净利润和EPS的不同影响。其中现金收购由于产生较大财务费用而影响净利润。行权收购因股本摊薄，其EPS与现金收购相差无几。
相比较于全部贷款现金收购，行权收购将提升每股净资产约20.8%。
日照港集团明确表态支持通过行权方式完成“西港二期”的注入。这将减轻公司资金压力，有助于股份公司的长期发展及未来持续的资产注入。
3.业绩预测及投资评级
仅考虑“西港二期”注入成功，暂不考虑其他码头资产的注入和参控股公司股权收购的影响，我们测算08和09年EPS分别为0.24元和0.32元，动态PE分别为18.1倍和13.6倍。维持“推荐”投资评级。 相关研究报告下载：
 重大事项公告点评—行权收购有望，长期利好公司发展.pdf (40.54 KB)
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发表于 2008-11-7 11:52
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