[20081126]（推荐）中国房地产交易量有所上升但不够强劲，库存消化率仍在50%左右

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交易量有所上升但不够强劲；消化率仍在50%左右
成交量周环比有所上升
11月第三周（11月17日-11月26日），我们看到14个城市（可获取前一周数据）中有11个城市的成交量较前一周上升，周环比平均增长7%，但若剔除深圳本周3.5倍的增长之后同比仍下降了44%。
消化率下降导致库存水平上升
上周推出预售300万平方米，但成交量仅有160万平方米。消化率连续三周下滑，从前两周的60%和67%下降至54%。部分城市的库存水平因此迅速上升，杭州、深圳、东莞和上海较10 月末水平上升了7%。以深圳为例，其11月份周平均成交量较10月份上升了61% 。由于当地库存水平较10 月末也上升了9%，我们认为成交量的大幅增长部分得益于大量新盘的推出。不过，我们也了解到，开发商在过去几周中更大幅度地降低关外项目的价格（较9 月水平下降了15-20%），这也带动了成交量的增长。
转持乐观观点为时尚早
我们对开发商加大力度推出新项目和将价格重新设定在更合理水平（例如拥有深圳关外项目的开发商）的举措持积极观点。然而，我们认为迄今为止在开发商大量推出新盘情况下的交易量反弹不能解读为市场复苏的有力信号，尤其是目前消化量仍仅占新增供应总量的一半，这意味着市场仍在积累而不是消化库存。在进入下一个销售淡季（从12 月份到09 年2 月份）前，我们认为开发商应会进一步加快新项目的推出，以缓解年底付款压力。我们维持对行业的谨慎看法。主要风险：因政府出台刺激措施，成交量复苏快于且强于预期。