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credit analysis model

弱问大家一个关于这节的问题:      我在看这节的例题的时候,用无险债券价值-风险债券价值=expected loss PV, 关于风险债券价值计算为什么不能直接按当期现金流
以风险收益率贴现呢?例题里是按照无风险债券当期现金流的pV再除以风险债券收益率算出的风险债券当期现金流的PV,有点搞不懂,
望指教。

回复 1# nietsnie


   例题里是按照无风险债券当期现金流的pV再除以风险债券收益率算出的风险债券当期现金流的PV,有点搞不懂

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你看到的是“再除以”?

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这块觉得很奇怪呢,书里的例题在计算risky PV的时候和计算无风险现金流的PV时候应该用的不是一个公式,不知道是不是有两个公式呢?

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建议你贴例题

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1. Credit Risk Measures
EX1: Calculation of “Present Value of Expected Loss”:
Consider a 1,000 par value, 3-year, 6% semiannual coupon bond. Risk-free rates and
credit spreads for the next 3 years are given in the table below:
Note: All rates are continuously compounded.
Calculate the present value of expected loss for
1. The payment due in 2 years;
2. The bond
Time (yrs)     Risk-Free Rate      Credit Spread
0.5 0.11% 0.03%
1.0 0.16% 0.07%
1.5 0.21% 0.08%
2.0 0.22% 0.09%
2.5 0.27% 0.09%
3.0 0.31% 0.10%
Present Value of Expected Loss =Value of an otherwise identical risk-free bond – Value of a credit-risky bond
Time      Cash Flow    Risk-Free Rate      Credit Spread    Total Yield     PV (Risk-Free)     PV (Risky)     Difference
0.5         30 0.11% 0.03% 0.14% $29.98 $29.96 $0.02
1.0         30 0.16% 0.07% 0.23% $29.95 $29.88 $0.07
1.5         30 0.21% 0.08% 0.29% $29.91 $29.78 $0.13
2.0         30 0.22% 0.09% 0.31% $29.87 $29.68 $0.18
2.5         30 0.27% 0.09% 0.36% $29.80 $29.53 $0.27
3.0         1030 0.31% 0.10% 0.41% $1,020.47 $1,007.99        $12.47
Total: $1,169.97 $1,156.83
PV
n
=CF
n
×e  –(yield×n)
PV (risk-free)
1st coupon
= 30 ×

e  (-0.0011)(0.5)  =$29.98
2. PV of Expected Loss = PV(Risk-free) – PV(Risky)
=$1,169.97-$1,156.83=$13.15
PV of expected loss is the highest price an investor
would be willing to pay to an insurer to bear the credit
risk of the investment.
1. PV of Expected Loss for pmt due in 2 years
= PV(Risk-free)
pmt2
– PV(Risky)
pmt2
=$29.87-$29.68
=$0.18

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就是这样一道题,粘的不好,请见谅。就是里面风险债券的现金流现值计算好像是按照同期无风险现金流的现值再贴现出来的,不太明白为啥这样呢?求赐教

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回复 6# nietsnie


   我还是看不懂你的文字 “就是里面风险债券的现金流现值计算好像是按照同期无风险现金流的现值再贴现出来的”

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贴现率
PV(risk-free)使用Risk-Free Rate
PV(Risky)使用Total Yield, 即 Risk-Free Rate + Credit Spread


累计各expected loss = PV(risk-free) - PV(risky)


注意的是,该例题和课后习题,解析过程正确,但数据有误,已经论坛其它帖子中讨论过

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也就是说不论是风险债券还是无风险债券都是统一按照相同的方法计算贴现价值是吧?然后每一期cash flow 的PV相减就是PV expected loss是吗?另外课后题给出的那个答案我更不理解了,您的意思是书里计算错了?

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回复 8# nietsnie


   expected loss 定义可查阅 note 4 page 164。

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也就是说不论是风险债券还是无风险债券都是统一按照相同的方法计算贴现价值是吧?然后每一期cash flow 的PV ...
nietsnie 发表于 2014-4-23 19:51

你根本没弄明白什么是expected loss 还贴现呢。。。 去把cds好好读一遍

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