市场综述
国内A股市场周五小幅盘整，指数仍然在2000点以上稳步运行。周边市场今天跌多涨少，其中日经指数下跌0.91%,恒指跌幅1%,韩国小涨0.43%,台股下跌0.01%,新加坡涨幅最大为1.04%。拉动内需板块依然稳定。如仪电仪表、机械等涨幅居前。信息技术板块涨幅居前，尤其是软件股涨幅良好。银行股今日小幅盘整，而周四该板块一度大涨。根据发改委通知，汽油出厂价每吨降低900元，柴油降低1100元，航空煤油降低2400元，分别下调了13%、17%和32%。
1、拉动内需板块依然稳定。如仪电仪表、机械等涨幅居前。长征电气涨5.35%，特变电工小幅上涨。机构研报认为，在我国宏观经济面临严重下滑趋势时，政府主导的基础设施投资将担当起保证经济稳定增长的重任，建筑板块将因此具有长期投资机会。报告指出，政府适时推出了刺激内需的十项扩张性财政政策，到2010年计划投资四万亿元来拉动经济增长，地方政府的投资总量则有望达十几万亿元。日前，发改委刚又下达100亿元中央补助投资计划用于加快廉租住房等项目建设，同时央行、银监会下调了廉租房建设贷款利率。这一系列的大规模投资计划和积极政策，将使市场对建筑行业景气度保持较为乐观的预期。全天昆明机床涨5.71%，沈阳机床涨3.30%，太原重工、徐工科技涨超过3%。国家发改委网站近日公布，为应对国际金融危机的影响，年内将有一批包括核电站、天然气管道工程、电网在内的能源基础设施项目开工建设。此外，国家电网与南方电网也于近期宣布追加电网投资规模，其中国家电网年内新增总投资达120亿元，而南方电网也表示年内将新增投资40.5亿元。11月电力设备业发生的最重要事情莫过于两大电网公司大幅上调投资计划，电力设备产品的需求依旧保持稳定增长以及原料成本大幅下跌，这些现象充分体现了行业未来稳步发展的美好前景。今日，太原110千伏杨庄输变电工程奠基，这标志着省电力公司拉动内需城农网建设项目启动。明后两年，省电力公司将投资210亿元进行城市、农村电网建设改造，投资额度和建设规模都创历史之最。据悉，210亿元投资将有60%—70%直接拉动钢铁、铜、铝等资源的生产，对冶金、建材、电气和机械制造等行业有明显刺激作用，同时将扩大劳动力需求市场。
2、信息技术板块涨幅居前，尤其是软件股涨幅良好。东软集团上涨4.48%。IDC最新发布的报告显示，近年来，我国离岸服务外包市场的规模和成熟度均保持强劲增长态势，预计到2012年市场规模将达到89.5亿美元，5年复合增长率达到35.3%。工信部副部长娄勤俭在中国IT两会上指出，根据现在国内外市场的变化，要继续推动软件和信息服务业，特别是软件外包的发展。目前，由于经济危机迫使一些垄断性行业为节省成本而把一些内容转移出来，这为我国信息产业提供了良机，我们要加大对软件和信息服务外包的力度。IDG统计数据表明，全球软件外包市场规模已达到1000亿美元。全球软件外包的发包市场主要集中在北美、西欧和日本等国家，其中美国占40%，日本占10%。外包接包市场主要是印度、爱尔兰等国家。其中，美国市场被印度垄断，印度软件业80%的收入依赖软件外包业务，印度已经成为软件外包的第一大国。虽然中国IT外包服务市场一直高速增长，但截至目前，IT外包服务的用户群还相当狭小，主要局限于基础架构层面的网络基础设施和桌面设备的支持与维护。数据显示，中国软件离岸外包市场2008年第3季度达到45.3亿元人民币，同比增长19.53%，环比上升8.79%。从发包市场来看，日本仍然是最大的发包地，市场份额高达51.6%，比上一季度的上升0.5%。在国内方面，东软集团外包排名第一。
3、银行股今日小幅盘整，而周四该板块一度大涨。招商银行涨0.59%。香港金融管理局18日发布的《货币与金融稳定情况半年度报告》显示，由于收益下滑、计提准备金上升，香港银行4至9月份的盈利能力出现大幅下降。金管局表示，尽管银行体系风险很可能已经得到控制，但是银行业流动性吃紧可能会损害香港经济。9月份以来，央行四度降息,其中10月份的两次降息与美联储同步。
4、煤炭石油跌幅居前但下跌总体不大。中石化小涨0.13%，中石油跌0.27%。消息面上，自今日起就下调国内成品油出厂价格，折合每升全国平均93号汽油和0号柴油分别降低0.91元和1.08元左右。而近期消息面上国务院决定，自２００９年１月１日起实施成品油税费改革，１７日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，决定出台成品油价格和税费改革方案，同时完善成品油价格形成机制。１８日，国务院印发了《关于实施成品油价格和税费改革的通知》。根据发改委通知，汽油出厂价每吨降低900元，柴油降低1100元，航空煤油降低2400元，分别下调了13%、17%和32%。
后市研判
1、基本面分析
从基本面看，紧缩预期渐行渐近，但实际数据可能并不如市场想象当中悲观。11月份CPI较上年同期上涨了2.4%，既显著低于10月份4.0%的升幅，更显著低于今年早些时候8.7%的最高水平。批发价格也出现了下降，反映出了食品、能源和原材料等价格的全球性回调势头。我们注意到，如果包含11月份在内，中国的消费者价格指数涨幅已连续四个月低于上月水平。这显示政府缓解上述产品国内市场供应短缺的努力正在见效，但另一方面也加剧了市场的悲观预期。我们认为，通缩预期是未来市场震荡的因素之一，但短期内不必过于悲观。
根据发改委的调控目标，2009年CPI可能在4%左右，这一点大出一些机构所料。在目前物价下行压力加快的情况下，一些机构预测2009年物价涨幅为2%左右，个别月份甚至会出现负增长。发改委和机构的分歧显示出市场可能对当前数据的预期悲观过分了。
从明年的角度看，CPI调控目标将降低，但相对于2007年依然较高，这说明调控压力不大，政策面有利于大盘运行。 2009年的物价调控目标高于2007年的3%，但低于2008年的4.8%。我们发现，如果在这个区间内取整数，2009年物价调控目标为4%左右的可能性较大。在目前物价下行压力加快的情况下，一些机构预测2009年物价涨幅为2%左右，个别月份甚至会出现负增长。这说明明年通缩也许会好于市场预期。
我们注意到，在贸易顺差屡创新高的情况下，外贸进出口各项指标却首次同时出现负增长。国家发改委近期发布的11月外贸形势分析报告指出，11月份，进出口、出口、进口增速均为负值。数据显示，11月份，国内外贸进出口总额1898.9亿美元，比上年同期(下同)下降9%。其中出口1149.9亿美元，下降2.2%；进口749亿美元，下降17.9%。这是自2000年以来进出口各项指标首次同时出现负增长，短期市场并非一帆风顺，依然需要注意实体经济回落风险。
燃油税方面，12月18日国务院印发了《关于实施成品油价格和税费改革的通知》。通知指出，近期国际市场油价持续回落，及时把握当前有利时机，推进成品油价格和税费改革，对规范政府收费行为，公平社会负担，促进节能减排和结构调整，依法筹措交通基础设施维护和建设资金，促进交通事业稳定健康发展，都具有重大而深远的意义。我们认为，从短期看，由于该政策在市场预期当中，对短期市场影响不大。但从长期看，由于税率折算为22%左右，如果国内油价高于国际水平，将加重企业的用油成本，其影响需要区别对待。
2、技术面分析
短期指数处于箱体运动当中，但从长期来看，A股整体PE只有17.15倍，依然处于安全边际下方。
操作策略
从整体看，在低PE的情况下，市场往往过度悲观。但从长期来看，经济的恢复是大概率事件，当前应是建仓良机。 相关研究报告下载: [attach]11634[/attach]
| 
发表于 2008-12-19 16:22
|