[20081224]中信证券08内蒙电CP01投资分析报告

中信证券, 内蒙古, 电价调整, 南方电网, 发行人

投资要点：
. 发行人（内蒙古电力（集团）有限责任公司）的前身是内蒙古自治区电
业管理局，是由内蒙古自治区政府出资设立的特大型国有独资企业，实
际控制人为内蒙古自治区国资委。
. 发行人是全国唯一一家独立于国家电网公司和中国南方电网有限责任公
司之外特大型省级电网建设及经营企业，拥有地（市）、县级供电企业共
计83 家，已形成统一完整的内蒙古电网供电营业区。
. 由于电网企业销售电价调整相对滞后等因素，公司经营压力逐步加大，
另外未来几年，公司的资本支出方面面临着一定的压力。
. 发行人资产规模庞大，货币资金规模较小，主营业务收入及利润规模在
近几年稳定增长；公司盈利能力明显弱于行业平均水平，现金获得能力
高于行业平均水平。
. 综合考虑内外部各种因素，我们预计08 内蒙电CP01 的发行利率区间为
3.70 %-4.00%。