[20090106]刀锋上起舞--2009年1月医药生物行业报告

2008年医药板块整体表现优异，相对于大盘实现了20%的相对收益，是表现较好的板块之一。
     医药板块在表现出较好的抗跌性的同时，2008年也走出了三波上涨行情，尤其是以年底11月开始至今的行情最引人注目，反弹幅度达到40%。
     医药行业2008年是在对医改政策的反复期待中度过的，同时也经历了手足口病、四川地震、新医改征求意见稿的出台、政府财政支出等事件性刺激。年内的数次上涨都与这些事件有关。
     医药行业的基本面还是保持快速增长，1-11月份制造业销售收入增速26%，利润增速29%。这是板块表现优异的支撑点。

     2009年医药行业增长明确、公司增长分化，在这样的背景下赚取收益也愈发困难。
     政策性事件仍然是不能错过的投资因素，我们关注基本药品目录、药品价格改革等。
     风险应该更多的提到投资的考虑上，尤其是在公司增长分化的背景下，规避增长的陷阱。
     龙头公司仍然会用不愠不火的表现，为投资者赚取可观的（相对）收益。

     当前医药板块相对于沪深300指数有113%的估值溢价，静态PE为33倍，动态PE也达到25倍。在这样的背景下，我们认为风险控制是应该放在第一位的。
     我们认为在目前的情况下存在两类的投资机会，一类是跌出来的机会，另一类是找出来的机会。
     正如板块上涨中有非合理的上涨，板块下跌过程中也会有非合理的下跌。如果我们没有把握住上涨行情，何不在下跌中寻找机会呢？等待板块回归合理估值后的投资机会，在下跌中寻找低估的股票。
     寻找值得长期投资的投资标的，投资的信心源自于对公司基本面和成长性的准确把握。