这道题蛮简单的，分别算出各年的after-tax cashflow就可以了。 关于折旧的话有两个公式，在corporate finance中应该涉及到。 after-tax cashflow=（revenue-expense（不含折旧））*（1-tax rate）+折旧*tax rate 或者是=（revenue-expense（含折旧））*（1-税率）+折旧 这两个公式的出来的结果是一样的，都可以用。 annual dep'n =925000/5=185000 Year 0 -925000 Year 1-year 4 360000*（1-35%）+185000*35%=298750 Year 5 =前面四年的cash flow + net proceeds on sale of PPE net proceeds=（卖价-账面价值）*（1-税率），本题中=90000*（1-0.35）=58500 year 5 net cashflow=298750+58500=357250 然后五年，-925000 298750 298750 298750 298750 357250 求IRR就可以了。 不好意思哦，读题的时候不仔细，没有看到关于working capital的说明。 因为新项目的存在，使得工程在开始时对working capital的需求减少了125000，所以第一年项目流出应该是-925000+125000=800000.最后一年项目结束时working capital 的需求恢复原状，所以最后一年项目的现金流入变为357250-125000=232250.其他年份没有变化。 -925000 298750 298750 298750 298750 357250 变成了 -800000 298750 298750 298750 298750 232250 我的计算器没有带回来，用excel函数求解，irr=23.8455% 凡是有working capital，初始时增加，在最后期减少。初始时减少，在最后期增加回来。 本题相当于year0减少了working capital投入，增加了净现金流125000，year5项目结束，项目的收益也结束，working capital增加了投入，减少了现金流125000。希望我说的比较清楚，呵呵。
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发表于 2009-1-17 08:38
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