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求助:关于两阶段的股利贴现模型(DDM)

描述不清楚,直接上题好了:

假设一个公司马上将支付一笔6.25的股利,预计其接下来的2年处于快速增长期,年股利增长速度为20%,然后公司进入股利永续增长期,年增长速度为5%,假设市场要求的公司股票回报率为15%,该公司股票现价应为多少?

我知道这个题的解法,首先是计算未来2年的股利现值,第一年应该是6.25*1.2/1.15,第二年是6.25*1.2*1.2/1.15/1.15,然后再加上永续增长期内的股票贴现值。这里应该应用的是股利贴现模型D1/(K-G)先计算出未来无穷期股利贴现至第2年末的贴现值吧?其中K=15%,G=5%,但是D1呢?根据股利贴现模型,应该是等于第三年预期的股利支付额6.25*1.2*1.2*1.05吧?可是答案用的是6.25*1.2*1.2,即第二年的股利支付额,是我错了还是答案错了呢?

此题出处?

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QUOTE:
以下是引用minminmin在2009-4-30 16:32:00的发言:
此题出处?
scheweser VOL1 p91,第94题

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我和你的想法是一样的,那么到底怎么回事呢。等等高人出来指点下吧。

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我觉得6.25既然是即将发放的股利,那6.25本身就是D1

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再回去看一下notes有关这部分的内容吧 里面有解释的 实际上两种方法都是可以的

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 我同意lz的观点;cfa教材上也是这样的; 我觉得practice exam里的有问题; 答案不一样啊; 两种方法都可以是怎么回事

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这题目应该是出错了,如果按照“将“来理解的话”,那第一阶段要考虑三次Dividend,那结果是88.0353。

如果不按”将“理解,那是84.7826吧应该,高手解解看看。

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关键是在这个即将要支付 是怎么理解的

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补充说明:我在一楼发的问题是我自己按照模拟题的字面意思直译过来的,如果各位学友对翻译版存疑的话,可以看schweser的notes第4本P213页,在该页上半页的例题中,关于D4的解法,和我在1楼问的问题其实是一样的,也是用高速增长期的增长率来计算永续增长期的红利,看得我很晕。

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