L3 Sample 2 Q24 normal, level

xuxu1980

尽管只剩一天了，还是想问问level III sample 2 的第24题：

call-overwriting program是什么？

答案好像考虑的是optionality. 但是Sharpe ratio 和 Sortino ratio都是assume normal分布的不是么。既然Sharpe ratio 不能选，为何可以选Sortino ratio？

 

shanexin

 Sortino ratio考虑的是shortfall或者downside deviation的风险
Sharpe ratio比较fair的假设是return两边是对称的，没有skewed
举个例子，一个manager的return distribution是-4%,0，+4%，+8%
另一个是-8%,-4%,0,+4%
两者的sharpe ratio是一样的，但是明显第一个manager的风险控制要好于第二个manager
再举个实际例子，hedge fund会critique sharpe ratio不fair，因为很多hedge strategy只hedge downside risk，向上不hedge，最简单就是protective put，但是由于向上的return会disperse，导致sharpe ratio这种risk adjusted measure会偏低

xuxu1980

谢谢楼上。

Sortino ratio去掉了positive dispersion,但还是不能解决optionality的问题呀。

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xuxu1980

还有没有高人指点一下啊？