各位三级的朋友 小弟有一个问题:
在individual IPS 中,我们通常是可以从题目中算出After-Tax Real Return,但是如果我们需要算Pre-Tax Nominal Return时,我看到好多题目有两种算法,到底那一种正确呢?
第一,我们是要先把After-Tax Real Required Return 转换成Pre-Tax Real Required Return,再求得Pre-Tax Nominal Required Return
第二,我们是要先把After-Tax Real Required Return 转换成After-Tax Nominal Required Return,再求得Pre-Tax Nominal Required Return
两种方法结果完全不一样,请大家指点
谢谢
感觉是第二种方法正确,nominal即required+inflation,应该是最后一步再加
Notes及Practice Exams中采用的都是: after-tax real ==> after-tax nomial ==> pre-tax nominal
而2009的试卷第一题中采用的是:after-tax real ==> pre-tax real ==> pre-tax nominal
两种方法在结果上有差异:
第一种方法:(r+i+r*i)/(1-T)
第二种方法:(r+i+r*i-T*i)/(1-T)
可以看出第二种方法结果较小。
个人感觉第一种(即Notes中所采用)较为合理。扣完税后的收益体现(Inflation+Real Return)更为合理些。
对此我也困惑中。
另外我也有一个相关的问题,计算asset base中,我看有的题目是把第一年的现金流(包括日后每年的支出cash flow)纳入到asset base中,但是有的题目只是把除 annual cash outflow之外的扣除,作为asset base,然后把annual cf out 作为要求的收入,计算required return?
这个有什么诀窍吗?
是不是按照用途区分?记得有道题,提出一笔收入的cash flow将来是要做donation的(our client is always generous...),这类资产就不计入asset base,或者从asset base里要剔除,用于买T-bill到期捐赠。
不是很确定。。。这个经常很混乱。。。
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