CFA论坛 - Powered by Discuz! Board

标题: 次新基金绩优低风险类陷困局 [打印本页]

作者: cfaathen 时间: 2011-5-23 03:29 标题: 次新基金绩优低风险类陷困局

在过去一个月(本文中的“过去一个月”所指时间区间为7月20日-8月17日)里，股票市场走出调整的阴霾后迅猛升温，股指不断走上新高，仅在最后一周有一定幅度的调整。除了中小板指数以外，市场多数指数在过去一个月的上涨幅度达15%左右，其中上证红利指数的涨幅最大，接近20%(见图1)。
总体来看，除了中小板市场以外，主板股票市场呈现几乎全面上涨的态势，在此背景下，以股票市场为主要投资对象的基金普遍取得了较好的收益，其中次新基金表现惹眼。而以债券市场为主要投资对象的基金，在过去一个月的整体绩效表现则难如人意。
指数基金胜出次新基金绩优
受益于基础市场行情的向好走势，封闭式、股票型、指数型、偏股型、平衡型、特殊策略型这六类当前明显以股票市场为主要投资对象的基金，在过去一个月里净值全面上涨，平均净值增长率分别为11.02%、12.17%、14.94%、11.56%、10.59%和8.24%。
值得注意的是，除了指数型基金以外，多数类型基金的平均净值增长率低于基础市场，主要是因为：第一，股市行情的发展态势较为独特，一些大盘蓝筹股票涨幅巨大，不少基金由于各种主、客观的原因，没能享受到此次行情上涨的好处；第二，以工行、中行为代表的少数高权重股票涨势强劲，但限于某些规定，托管行是这两家银行的很多基金，为避免关联交易，都不能对其投资，故在某种意义上“踏空”了此轮行情。
(一)封闭式基金
封闭式基金的净值全线上涨，过去一个月涨幅领先的基金有景宏、裕泽、科翔、国投瑞银瑞福进取、科汇等，涨幅均在14%左右。其中，国投瑞银瑞福进取作为一只新基金，能够获得高净值增长率，可能是由于其建仓速度很快，仓位较高，进而较为充分地享受到了股市上涨所带来的收益；同时，作为创新型封闭式基金，该基金的收益分配机制较为特殊——可以按照契约分享到“更多的收益”。需要提醒的是，这种机制既可能带来高收益，也可能带来高风险。
(二)股票型基金
但是，并非所有股票型基金都有良好表现，124只此类基金中有4只的净值有不同幅度的折损，而且这4只都是新基金。这表明，在过去一个月里最后三个交易日的调整行情中，这些初入市场的基金开局不顺。
过去一个月里，股票型基金绩效表现还有一个重要的特点，即部分运作时间在一年左右的次新基金多有较高幅度的净值增长，排名领先的中邮核心优选、融通动力先锋、博时新兴成长、鹏华价值优势、泰信优质生活，周净值增长率均高于17%，获利程度超过了基础市场。其中，融通动力先锋、鹏华价值优势、泰信优质生活属于绩效表现相对较为平稳的基金。
(三)指数型基金
指数型基金在过去一个月平均净值增长表现最好，而且单只基金的净值增长率都很高，介于10%至20%之间。由于标的指数的市场表现良好，友邦华泰红利ETF的净值增长率最高，其它净值增长在前的基金还有华安180、大成300、易方达100等。这种情况再次表明，指数型基金是牛市行情中最好的投资工具之一，而且选择好适当的标的指数对于提高阶段性收益有帮助。作为稳健的投资者，应该用一部分资金投资指数型基金，以获取与基础市场行情平均涨幅相近、甚至略微超越的收益。
(四)偏股型、平衡型基金
偏股型基金、平衡型基金由于其平均股票投资仓位低于股票型基金，故过去一个月的平均净值增长率也低于股票型基金。以截止到第二季度末的相关数据为准，偏股型基金、平衡型基金的平均股票投资仓位分别是77.27%和68.96%。如果考虑到仓位因素，它们其实是取得了较好的收益。
可以看到的是，在过去一个月，这两类基金里都有大量的次新基金取得了较好的收益。在偏股型基金中，过去一个月里绩效领先的基金有华商领先企业、嘉实主题精选、易方达价值成长、华宝兴业收益增长、长盛同智优势等；平衡型基金中，净值领先的前10只基金中有7只为次新基金，即华夏平稳增长、海富通强化回报、长城安心回报、建信优化配置、汇丰晋信动态策略、华夏回报二号、交银施罗得稳健配置。
低风险类基金表现下降
偏债型、债券型、中短债、保本型、货币市场这五类以债券市场为主要投资对象的基金，在过去一个月里的平均净值增长率分别为7.93%、1.85%、0.27%、4.87%和0.91%(见图2)，整体绩效表现环比下降较多。
在偏债型基金里，天治财富增长、富兰克林国海收益的净值增长率均高于10%，说明这两只基金目前的运作风格依然偏向积极。
南方宝元和南方避险则分别是债券型、保本型这两类基金里的“满堂红”基金，即在各个时间段上的业绩排名均为该类基金中的第一。这既表明南方基金公司在固定收益投资方面能力较高，也有一些产品设计、产品定位方面的特殊原因。
在中短债基金方面，由于南方中短债、诺安中短债这两只基金的持有人大会已经顺利召开，它们今后将可以动用一定数量的资金参加新股申购，这两只基金、此类基金的平均收益今后将会有所提高，且目前已经有一定的表现。
至于货币市场基金，加息并没有直接为它带来收益的提高，反而连续几周下降，截至本期统计期末，七日年化收益率高于新业绩比较基准(3.16%)的基金已经消失。调整自身投资组合以及基础市场的收益率走低，使得这类基金近期的收益平平。相对而言，在“过去一个月”里收益情况较好的产品有鹏华货币、华宝兴业现金宝、南方现金、银河银富、建信货币等。
但无论如何，货币市场基金作为具有稳定收益的投资工具，其市场地位及价值依然存在。综合其今年以来的整体绩效情况，可关注以下基金：万家货币、华夏现金增利、南方现金增利、汇添富货币、建信货币、海富通货币、鹏华货币、长盛货币、大成货币、华富货币、天治天得利。

欢迎光临 CFA论坛 (http://forum.theanalystspace.com/)