CFA论坛 - Powered by Discuz! Board

标题: 券商浴火重生优势渐显 [打印本页]

作者: richer1983 时间: 2011-5-28 01:56 标题: 券商浴火重生优势渐显

作为2000年以前沪深市场的绝对主力机构，券商曾有过极度辉煌的历史和无可匹敌的市场话语权，“坐庄”就是由券商“发明”并发扬光大的。可以这样说，“庄股时代”就是一部券商辉煌的“断代史”。然而，沪深证券市场自2001年起进入熊市以来，随着庄股时代逐渐走向尽头，券商的经营景气度与市场话语权也渐渐步入低谷，一批又一批券商重仓股陆续加入跳水行列，用“成也庄股、败也庄股”来形容券商的起落轨迹一点也不为过。
　　
值得欣慰的是，在经历了时间长达4年多的熊市折磨与洗礼之后，券商的整体实力与市场分量已出现逐渐复苏的曙光，甚至具备了浴火重生的条件。综合类证券公司的自营业务、资产委托业务等与生存权息息相关的重要业务的定位、规模已渐趋理性合理，券商的投资理念以及研究能力等后台业务能力也逐渐符合甚至领导市场主流，浴火重生值得期待。
　　
首先，证券自营业务在证券公司中的业务定位逐渐清晰合理、规模逐渐与可承受风险能力相匹配。经历数年时间的熊市后，在新出台的法律法规规范情况下，国内券商的证券自营业务普遍进行了重新定位，自营规模逐渐与风险承受力相匹配，自营证券资产质量正逐渐得到优化。近两年管理层先后通过采取摸清家底、完善客户保证金制度、实施国债回购制度改革，出台《证券公司证券自营业务内控指引》等一系列有力措施，对券商自营证券交易实行账户全部报备、交易所实时监控，对异常交易行为实行一线快速反应、稽查提前介入等制度，使得券商自营业务逐渐规范、风险可控。与以往的会员年检制度排查券商风险相比，无疑是一次系统全面的“风险控制版本升级”。近几年来，券商的自营规模普遍逐渐收缩至合理范围内。
　　
其次，证券资产委托管理业务有法可依、有章可循，并重新成为证券公司尤其是创新类券商中的一项重要业务。对于券商而言，证券资产委托管理业务无疑是一把“双刃剑”；管理层已发布的《关于推进证券业创新活动有关问题的通知》、《证券公司客户资产管理业务试行办法》等新规章条例，无疑有利于促进券商资产委托业务重新回到健康、可持续发展轨道上。自今年2月份，首只经中国证监会审核批准的集合资产管理计划即光大证券的“光大阳光集合资产管理计划”诞生之后，4月份，中信证券的“中信证券避险共赢集合资产管理计划”、招商证券的“基金宝”、东方证券的“东方红1号”、广发证券的“广发2号”与长江证券的“长江超越理财1号”等数只创新类券商的集合理财产品也开始陆续获准发行。相对开放式基金而言，券商具有与上市公司联系更紧密、理财产品持仓信息保密性相对更高等优势，因此，经过重新规范后的券商资产委托管理业务，未来发展前景与规模自然日渐乐观。
　　
另外，与证券投资业务紧密相关的前台、后台业务支持能力优势明显。目前，绝大部分券商的证券研究部门中的一项重要业务，都与为公司证券投资业务提供研究产品有关，且当前众多券商的证券研究部门的研究实力较以往相比，都有非常显著的进步与提升，尤其是中金、申银万国与国泰君安等券商旗下的研究所品牌与知名度，已普遍获得广大市场投资者、包括机构投资者的高度认同。此外，券商证券投资业务还可通过公司内部的投行部门率先获得相关上市公司基本面的第一手资料，这较开放式基金、游资等其他主力机构而言，券商具有无可比拟的优势。
　　
最后，证券公司的投资理念日趋成熟，持仓结构与资产质量正逐步得到优化。券商的证券研究部门研究实力的显著提升，无疑是推动证券公司投资理念及时转型并趋向合理的坚强后盾。在近两年多时间以价值投资为主导的市场行情中，无论是“五朵金花”还是“二线篮筹”等价值投资品种的回升行情中，都频频出现券商机构的身影，而近一年来券商重仓股跳水的频率已显著减少甚至渐渐消失，盘中已很难找到单个券商集中持筹的庄股，表明券商持仓质量已获得空前改善。
　　
当然，券商的证券投资业务历史遗留问题由来已久，要获得彻底解决还有待时日。事实上，也确实还有部分券商的自营业务或资产委托业务依然处在困境之中，但这不会成为阻止券商市场话语权分量重新崛起的“终身绊脚石”，“坐庄的悲喜履历”或许更有助于提升证券公司对证券投资业务的机会与风险领悟度。特别是在市场管理层的日益重视与新建法律法规的引导下，优胜劣汰竞争机制与制度的逐渐完善，将更有助于证券公司实现二次腾飞。
　　
统计数字显示，我国券商资产管理业务规模由历史最高峰的近4000亿元降至目前大约为1500-2000亿元，其中创新类券商新开展的集合资产管理业务规模从零起步，在经历了短短仅大约6个月时间的发展之后，目前总规模已达近100亿，因此，现阶段及未来一段时间内，国内券商证券自营业务与资产委托业务两者之和的总规模应能维持在2000亿元左右，尽管这与目前国内证券投资基金约达近4000亿元的总规模相比仍有差距，但与证券投资基金类似，券商仍属于证券投资业务总规模达数千亿元的市场主力机构“第一梯队”，随着“元气”的逐渐恢复，日后券商的市场话语权谁能小视？！

欢迎光临 CFA论坛 (http://forum.theanalystspace.com/)