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标题: 关注央企整合方向 [打印本页]

作者: chenzhiwu 时间: 2011-5-29 11:55 标题: 关注央企整合方向

日前，国资委发布《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》（下称《指导意见》），对国资控制领域和央企改革方向给出明确指导。
我们认为，《指导意见》给出了分类、集中、改制和重组四大关键词。
央企按照国资控股要求被明确分成三类：1.在关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域，国有资本保持独资或者绝对控股；2.在基础性和支柱产业领域，国有资本保持绝对控股或有条件的相对控股；3.在其他行业和领域，根据市场竞争优胜劣汰，央企数量将明显减少。
在上述分类的基础上，国有资产将向四个方向集中：关键领域、主导产业、大企业集团和企业主业。未来国有资本将进行以股份制改革、整体上市、股权多元化为方向的改制；以及包括行业重组、研究院重组、非主业资产重组、内部重组等方向的重组。
未来，国有资本的一系列调整，将会借助资本市场，也势必对资本市场产生重大影响：
1.大幅提升证券市场的资产基础。
目前161家央企中，只有100家左右拥有上市公司平台；央企上市公司的资产规模只有央企整体资产的三分之一左右；2005年央企的净资产收益率达到10.5%，明显超过上市公司盈利能力。
所有这些数据都告诉我们，央企资产注入将给证券市场带来较大的资产提升空间。其中特别值得关注的是，电网行业央企资产规模巨大，但没有完整的上市公司平台，是潜在的IPO优质资源；其他如石油、电信、航运等行业央企的上市公司以H股为主，后期有回归A股的要求。
2.大市值公司持续成为市场焦点。
国有资产不断趋于集中的方向，将为证券市场提供重量级的大企业。按照国资委目标，到2010年将发展30-50家央企为具有较强竞争力的大企业集团，其中石油石化、电信、冶金、航运、建筑、汽车、机械和电子是主要的方向。
3.央企整合重组将成为股权投资热点。
按照国资委对央企的主业划分，我们可将其基本归类到前述国资控股类型的三类领域中。对于第一领域，基于国资绝对控股权要求，主要将对相关央企进行行业间和内部的改制和重组。其中值得关注的是，军工行业的中央企业数量和旗下上市公司众多，整合空间最大。在第二领域，国资将同时进行内部整合和外部战略投资者引入。其中装备制造、电子信息等行业中央企业较为分散，整合空间较大；此外，研究院与相关企业的重组是另一值得关注的重要整合方向。在第三领域，除部分有特殊功能和行业骨干企业，国资退出、引入多元化股权将是主要方向，外部并购将主要发生在这一领域。
我们认为，中央企业整合空间较大的领域主要在电子信息、装备制造、军工、以及科技行业的中央企业和上市公司中。

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