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标题: 流动性过剩难改市场期待对冲新招 [打印本页]

作者: oneboy 时间: 2011-5-29 23:18 标题: 流动性过剩难改市场期待对冲新招

在股市和国债继续盘整回落的同时，资金面依然显露出颇为宽松的迹象。昨日银行间市场回购利率和上海银行间同业拆借利率继续回落。其中1周和2周 Shibor均下跌23个基点左右。自平安保险申购结束之后，Shibor就从高位一直滑落，1周和2周利率均从4.3-4.4%一线回落到1.7- 1.9%区域，跌幅达到200多个基点。
　　
加息？
　　
央行从2006年上半年开始，在不到一年的时间里，已经两次提高贷款利率、一次提高基准存款利率、5次提高存款准备金率，准备金率从7.5%上升至10%。而近来市场对央行可能再次加息的关注日益强烈，海内外不少机构分析认为，如果通货膨胀和信贷规模数据较高，则央行在3月底或4月初加息的可能非常之大。
　　
一些券商研究员也认为，加息一直是未来一段时间内货币政策的可能选择，3月下旬新的经济金融数据公布后将是加息与否的敏感时期。而且1月份的经济和金融数据虽然有一定的回落，但其中也包含了去年同期因为春节因素导致的基数较高的成分，实际信贷和固定资产投资的增速仍然值得警惕，因而如果信贷仍有较快增长，则央行采取加息措施的可能性很大。
　　
10年期央票？
　　
也有分析人士认为，加息作为一项重大的货币政策选择，央行在决策时十分谨慎。国海证券固定收益研究中心杨永光也表示，加息和存款准备金率等其它措施针对的重点不同。加息主要针对投资、资产泡沫和存贷款期限错配问题，而存款准备金率主要针对整个金融体系的流动性。
　　
因此有业内人士提出，针对流动性的过于宽松，需要在央行的公开市场操作层面挖掘新意。有分析人士提出，借鉴央行今年的3年期央票发行常规化，可以探讨发行更长期限的诸如10年期央票，来更加有效和长期地锁定市场流动性，同时缓解因央票期限过短而造成的频繁的对冲压力。
　　
但这一想法也受到了大多数市场人士的质疑。主要原因在于发行长期央票对于收益率曲线的影响、央行和财政部权限的界定及流动性对冲的成本方面。申万证券研究所陆文磊认为，目前来看发行10年期央票的可能性很小，因为其中存在诸多的不确定性因素，而从实际操作来看，现在的3年期央票也已够用。
　　
特别国债？
　　
最近也有研究者认为，财政部可能将发行长期的特别国债（如10年期）来代替央票回笼流动性，以缓解当前的外汇储备上升以及人民币升值压力，预计两会期间将有可能涉及这方面的讨论。上海证券刘骏表示，目前来看，1-3年期的央票是比较合适的，更长期限的央票发行成本比提高存款准备金率还要高。而特别国债则是不错的选择，对缓解人民币升值压力，降低外贸顺差应有帮助。

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