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标题: CPI牵动货币政策神经 [打印本页]

作者: iphone 时间: 2011-5-30 02:47 标题: CPI牵动货币政策神经

今年一季度我国经济增长强劲、投资偏弱、消费增强、通货膨胀温和上行，似乎都是经济向好的表现，但出口增速明显加快，进口减缓似乎又表现出经济失衡加剧。专家们普遍认为，从短期看，宏观调控将“盯住”CPI走势，但中长期看，出口政策将担纲宏观调控。
经济全面过热？
据专家预测，一季度GDP增速低则10.5%，高则11%多，再加上仍然偏高的投资和信贷数据，经济是否全面过热正引起争论。
申银万国宏观经济高级分析师李慧勇认为，中国经济正在出现新一轮全面过热。主要体现在：工业生产、信贷、投资强劲反弹，通货膨胀压力加大，贸易失衡加剧。他说：“二季度经济增长率将达到10.9％左右，逼近去年二季度经济过热时的水平。”
从投资来看，尽管大多数机构预测，一季度将保持在22%至25%之间，与去年的24%大致相当。但专家也对数据的真实性提出了质疑。
而贸易顺差前两个月的剧增态势也让不少专家认为经济“热浪”来袭。李慧勇认为贸易顺差很难明显减少。他预计，今年顺差将超过2100亿美元。这将是我国贸易顺差突破1000亿美元之后第二年快速增加。
通货膨胀的压力在加大，这是国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪担心经济过热的一个重要原因。他认为，虽然目前的CPI增速离3%的警戒线还有一定距离，但CPI在最近几个月却表现出上扬的趋势，压力将会很大。
中国人民银行副行长吴晓灵认为，今年的经济仍可能高位运行，价格有上行压力，但能控制在预计的幅度之内。她说，粮价回稳为CPI下行提供机会；但货币供应量和贷款增速将成为推动CPI上涨的因素。今年前两个月，国内银行机构放贷规模接近万亿元人民币，旺盛的放贷冲动助长了投资扩张，给CPI带来上行压力。
对外失衡加剧考验加息
中信建投证券首席宏观分析师诸建芳认为，CPI出现温和上涨趋势，“虽然粮价不会大幅上涨，但也会保持一个上涨趋势”，而衣着、家电、其它电子产品等纳入核心通胀指标的产品也处于“止跌返涨”的临界点，这些因素也会带动CPI上行。国泰君安固定收益高级研究员林朝晖也认为，一季度CPI将会保持在2.7%左右的“安全区间”，但也值得关注。林朝晖称，短期内，包括二季度内不会有加息的动作，央行需要看数据，但如果CPI上了3%的台阶，央行就可能改变初衷。
专家认为，二季度流动性压力或许会比较大，“企业为了避免不利政策，可能会提前反应，从而造成出口快增趋势，加大流动性压力”。因此，央行公开市场操作，定向票据、货币掉期等可能会频频出手，而二季度加息可能性不大，存款准备金率可能也不会像以前一样频繁。外汇投资公司也能缓解一些流动性，但其时效和强度可能还需要时间来发酵。
诸建芳表示，今年宏观经济最大的“突变”就是进出口出现明显反差，原来基本同向增长的进出口，变成“出口快升、进口下落”，这进一步加剧了我国经济不平衡。预计进出口方面将会有进一步的措施出台，除了货币政策外，为了减缓外部对出口的压力，加工贸易方面的政策可能会调整，同时，“出口退税政策调整呼之欲出，甚至使用配额管理也可能会在考虑之列”。
李慧勇说，从长期来看，加息远未到终点。本次加息之后，实际利率为0.09％，仍然偏低，未来利率仍然有较大的上调空间。如果以每次加息27个基点算，未来尚需要上调2-4次。他认为，从短期来看，利率让位于汇率和准备金率。3月18日央行加息之后，利率对控制投资、信贷和物价的效果需要一段时间观察，“3个月之内央行再次加息的可能性不大”，但是如果数据表明加息效果有限，投资和信贷仍然过热，物价上涨的压力仍然很大的话，三季度仍有可能再次加息。

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