标题: 减持国美电器股份 黄光裕再舞资本市场 [打印本页]

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作者: glamorous    时间: 2011-5-30 19:41     标题: 减持国美电器股份 黄光裕再舞资本市场

市场盛传，国美电器将向黄光裕收购余下的35%的非上市股权，正在等待商务部的审批。收购完成后，黄光裕对国美电器持股量将突破不得超过75%的市场规定，因此可以肯定黄光裕将减持国美电器股份。这次收购将会导致两个结果：国美在法律上成为外资独资企业；通过新一轮套现，黄光裕的个人资产将继续飙升。
　　
这只不过是黄光裕一系列资本之舞中的一段。去年6月，国美电器在香港成功借壳上市；而后，通过配售共套现25.69亿港元。
　　
按照内地A股市场的现行逻辑，控股股东大举抛盘套现，很容易与圈钱、剥夺中小股民等行为等同起来。那么，香港市场为什么能够容忍黄光裕的资本之舞？黄光裕的资本之舞，实际上丈量出，在一个成熟资本市场上黄光裕这样的企业家的财技空间。
　　
从黄光裕的资本之舞来看，成熟资本市场的边界一是法律法规，二是公司价值。
　　
不可否认，黄光裕的资本团队有很强的市场操纵能力，在法律法规的蛛网缝隙间游走自如。去年6月，黄光裕通过控制二级市场股价、缩股及特定持股比例等方法，成功绕过香港交易所新的《上市规则》中规定公共持股率不得低于25%、我国商务部规定零售企业外资不得高于65%等重重政策关卡，成功在香港借壳上市。
　　
而香港股市对于增发新股、集资次数等均无过多束缚，只要股东大会批准，亏损公司也可增发新股，有公司一年内集资13次的经典案例。市场自会用股价的高低表达意见。按照以保护中小股民著称的香港独立股评人DavidWebb的说法，“只要遵循了上市规则和有关内部人交易的法律，任何股东，包括董事和大股东，都有买卖股票的自由。这是市场存在的基础”。
　　
公司的价值才是投资者关注的焦点。黄光裕去年套现之时，股价不跌反升，三家著名的基金公司惠理基金(ValuePartners)、摩根士丹利及Fidelity共购入二成多。投资者显然认为，内地家电零售业巨头具有长期投资价值。
　　
最近一周，国美股价的大幅下挫，主要不是因为套现传闻，而是来自于瑞士一波的评级报告。该报告认为，由于中国内地电器零售商竞争激烈及边际利润开始下滑，2006年到2007年国美的销售增幅将会放缓。预计国美今年的盈利增幅会由去年的93%降至34%，因此给予国美电器“跑输大市”的投资评级。
　　
国美股价的此轮下挫与去年的上涨，原因如出一辙：投资者对于公司未来发展的预期。
　　
如果说，香港股市由规则与价值两根支架互为支撑，那么两根支架的核心部位，也就是香港股市的“元规则”，已被牢牢地钉在“市场”两个字上。
　　
只要符合游戏规则，套现也罢，增发也罢，减持也罢，都不在话下，市场自然会通过价格体系加以消化、吸引。但是，公司如果缺乏发展潜力，要想套现，就只有贱卖这一招了。

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