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标题: 资本项目有望率先实现平衡 [打印本页]

作者: senlinlang    时间: 2011-5-30 20:07     标题: 资本项目有望率先实现平衡

银行QDII获批投资境外股票,引发了个人投资者对于H股的热情高涨。消息人士透露,券商和基金QDII、个人直接投资海外股票也有望在近期放行。专家认为,这意味着我国资本项目开放将迈出重要的一步。对外投资可能成为缓解国际收支不平衡的重要手段,资本项目有望首先实现平衡。
QDII推动“藏汇于民”
“今年我们支行办理的个人购汇明显增加,去年曾出现的蜂拥售汇的状况目前有所缓解”,银行人士告诉记者,“升值预期依然很高,不过居民正在开发外汇新的用途,例如投资。”
这一现象在官方数据中也得到了证实。今年一季度,央行统计个人购汇44亿美元,同比增长207%。尽管与一万亿的外汇储备相比,44亿美元显得微不足道,但这毕竟是一个好的开始。“藏汇于民”或者“用汇于民”正逐渐成为趋势。
银行人士表示,不少老客户不再急于把帐户上的外汇兑换成人民币。除了旅游、留学等购汇目的外,投资成为一项新的购汇和用汇动力。这其中又包括投资外汇理财产品、B股、QDII,以及正崭露头角的个人“私炒港股”。
近期滚烫的B股吸引了不少个人投资者。5月以来,H股较A股最高折价45%,一大批持有外汇的居民开始通过旅游或中介公司赴港开户。
“但这毕竟还不是完全合规的,总是需要一个说法的。监管政策制度处于比较尴尬的境地。”消息人士透露, 继银行QDII获批投资境外股票,个人直接投资海外股市很可能在近期就放行。而基金、券商也有望在今年打开投资境外股票QDII的大门。
从“部分开放”到“基本开放”
专家认为,以上现象意味着资本项目开放获得重要进展。QDII加速被赋予了重大的意义,这可能是资本项目从“部分可兑换”到“基本可兑换”的关键性标志。
参照国际货币基金组织的分类标准,我国目前资本项目中可兑换的有8项,占比18.6%,有较少限制的11项,占比25.6%,有较多限制的18项,占比41.9%,严格管制的有6项,占比13.9%。人民大学证券研究中心主任吴晓求认为,总体来看,我国资本项目已经实现部分可兑换,严格管制项目小于20%。按照逐步放开的原则,未来在对待资本输出方面,应该放松对境内居民和机构海外投资的严格管制。
在政策的支持下,QDII加快发展,个人海外自由投资可能成为推动资本流出的重要力量,这正是实现资本项目“基本可兑换”的重要内容。
居民用汇增长并非“空穴来风”,监管部门也的确有动力推动QDII较快发展。兴业银行宏观经济分析师鲁政委认为,推动QDII较快发展是资本项目开放中的阶段性标志,管理层的态度是明确的。回顾央行一季度货币政策报告,其中专栏指出“今后为加快发展民间对外投资,还需要进一步加强各部门的政策配合……大力拓展金融机构、企业和居民的对外投资渠道”。
对外经贸大学金融学院副院长丁志杰认为,QDII制度松绑的深远意义在于,引领资本项目开放,开创中国资本管理和外汇管理的新局面,这是实现人民币资本项目基本可兑换的关键。
从“双顺差”到“单顺差”
在当前国际收支双顺差、外汇储备快速增长的背景下,QDII大发展或将引发资本项目流向改变。资本项目开放度提高,流动性压力可望减轻。
在2006年的国际收支中,“双顺差”局面加剧,经常项目顺差2498.66亿美元,资本和金融项目下顺差为100.37亿美元,其中对外股本证券(借方)仅为16.78亿美元。而目前共有19家银行获得150亿美元的QDII额度,售出额度却仅为4%。如果150亿美元QDII额度用足,则资本项目顺差基本抵消,国际收支“双顺差”将变成“单顺差”。
专家指出,目前我国人均国民收入已达1740美元,按照人均收入与对外投资关系的国际经验看,我国有望进入对外投资快速发展阶段。对外投资需求增长必然推动QDII发展。从日本、德国等发达国家和产油国经验看,民间对外投资是平衡国际收支的重要因素,占比往往达到一半以上。
目前的主要障碍在于,受升值预期和投资范围限制,QDII产品收益率低,不受欢迎,这才导致额度远未用足。“放行”海外股票市场大大拓宽QDII产品投资渠道,收益率提高将吸引更多资金,资本项目可望首先实现平衡。





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