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标题: 专访谢国忠：中国房贷市场危机是否已显现 [打印本页]

作者: FantasyHome 时间: 2011-5-30 20:21 标题: 专访谢国忠：中国房贷市场危机是否已显现

《当代金融家》：美国的次级房贷曾被认为是一项了不起的金融创新：不仅有效地帮助了低收入人群实现拥有自有住房的梦想，也使很多次级贷款放款机构获得了巨额利润。您认为美国次级抵押贷款市场曾经繁荣的原因是什么？当时存在什么样的外部环境和内部因素？
谢国忠：当时的利息偏低是最主要的原因。在美国经济出现衰退以后，美联储的降息力度很大，百分之一点几的利息是过去从来没有过的，从而刺激了美国的消费者借钱。第二个原因是在金融行业，一些新产品推出来的时候没有经过实践考验。利益驱使，使得销售人员在推销这些产品的过程中有一些不规范的做法。比如说在次级房贷市场，消费者贷款买房子的时候，很多机构都提供零首付产品，这也在一定程度上导致了市场的繁荣。由于各方都没有意识到次级房贷这个产品风险很高，市场才会出现这么大的问题。
《当代金融家》：在美国这么成熟的金融市场中，为何还会出现如此严重的危机？美国监管层在危机出现之前和出现之后的应对措施是否有不妥的地方？
谢国忠：一种新的金融产品出现，没有经过实践检验，都有可能会出问题。例如美国1980年代的垃圾债券市场，也出现过很大的问题。但是经过市场逐步的自我调整，目前产品价格和风险控制就比较合适，因此这几年没有出现大的问题。次级房贷又是一个新的金融产品，这次的危机实际上也是在交学费。
美国的监管层肯定是有失误的地方。在次级房贷刚出现的时候，美联储完全可以通过一些措施阻止其走向危机，比如只要把贷款的标准控制一下就可以了。但是因为当时美国经济并不是很好，房价又比较高，低收入人群通过次级房贷可以购房的话，对经济而言也是一剂振作剂。况且消费者购房是一件既对经济有好处，也对政治有好处的事情，所以美联储才没有严格控制其贷款标准。一直到2005年底，美联储才把标准提高，使得购房贷款变得比过去困难，但是实际上已经慢了一拍。次级房贷这一金融产品是在2003年出现的，美联储有3年时间看着这一市场迅速扩张，但是没有去调整标准。当然在美国，美联储不可能直接管理市场的，而是发现漏洞之后，通过政策调整来引导市场行为。
危机出现之后，美国监管层的措施是让这一市场自己进行调整，我觉得是应该的。因为现在某些主要的金融机构并没有出问题，危机的风险还是比较分散的。比如说汇丰银行，确实受到不少损失，但是相对于整个银行业来说，这是某家银行的盈利问题，而不是威胁到银行的生存。受影响最大的是专门做次级房贷市场的那些财务公司，有些公司要倒闭，这也是正常的，对整个金融体系的影响不是很大，因为现在金融资本是过剩的，虽然大部分投行都与次级房贷市场有关，但这仍然只是一个细分市场的危机。
《当代金融家》：有人指出由于次级贷款对借款人的信用要求比较低，因此面临的风险也更大，危机出现是不可避免的。您怎么看待这一说法？对于放款机构来说，风险与盈利应该如何平衡？
谢国忠：危机出现的关键是在次级贷款操作过程中存在违规的行为，因为新的金融产品刚推出来的时候有空子可以钻。
这包括两方面的法律风险，一方面是很多放款机构在销售其金融产品的时候，并没有向借款人明确指出其中的风险。例如一位借款人年收入10万美金，正常情况下无法负担100万美金的房子。但是销售人员会对他说：不用担心，首付都不用，当时的利息也只有百分之一点几，而且在房子升值之后还可以继续从放款机构进行贷款。销售人员是把这个房子当成印钞机的概念进行推销的。现在美国议会已经开始在讨论通过法案对金融产品的销售行为进行限制，避免出现类似事件。
另一方面就是放款机构贷款之后，把这些产品打包，再销售给退休基金或者保险公司的时候，也没有解释清楚其中的风险。这也是很容易出问题的。我认为这次危机之后，肯定会有人因触犯法律而入狱。对于放款机构而言，坏账的出现是一种不确定因素。其当前的盈利是要扣除将来的坏账损失的，所以就要有准备金的概念。按照贷款数量适当提取准备金的话可以降低风险，但是当时没有一家机构进行这方面准备。其实也不难理解，作为以盈利为目的的机构，如果意识到风险这么高，于是提取大量准备金的话，就无法盈利了。而且对于金融机构来说，审计是有滞后效应的，这也是为什么他们心存侥幸的原因。
《当代金融家》：您认为美国此次次级抵押贷款市场危机会发展到什么样的程度？是否会波及到美国其他金融产品市场，并进一步影响到美国经济？对于全球其他国家市场是否会产生严重后果？
谢国忠：现在这一危机已经波及到正常的房贷市场。至于有些人担心会否牵涉到整个美国的金融市场，我想可能性是有的，但是由于危机造成的损失比较分散，不会出现大的问题。因此，现在谈整体金融危机为时过早。其他国家受到影响主要是因为美国经济的放大效应。目前的次级贷款危机对美国经济只是有放慢的影响，还不至于造成衰退。因为次级贷款危机对美国经济带来的压力，有一部分被低利息这一因素给抵消了。但是如果考虑到通胀问题（美国经济最大的问题是滞胀），一旦通胀因此更加严重的话，美国经济就会受到很大影响，以至出现衰退。
《当代金融家》：这一危机对中国的金融监管层和房贷市场有何借鉴意义？中国地产金融市场是否也面临着同样风险？
谢国忠：首先是在金融机构全面盈利的情况下能清醒认识到风险。放款就有坏账的可能，而且损失的出现往往是滞后的。特别是中国的大部分贷款都是短期贷款，却被企业用作长期投资。所以中国的金融监管层一定要特别注意，金融机构的准备金是否充足。
还有一个问题，就是关于金融市场统计数据的真实性。目前的数据显示银行对房地产市场的贷款并不是很多。但是可以想见，中国房地产市场规模如此巨大，贷款规模也一定是巨大的。对于监管层来说，如何正确认识金融市场的风险程度，并采取行动降低风险，是非常重要的。
现在中国有些方面和美国危机发生以前很相像，房价一直在上涨，而由于资金流动性过剩，银行之间竞争比较激烈，也面临着贷款的压力。所以说中国房贷市场的风险还是很大的，其中风险最大的是开发商。中国的房子供应量增长比美国还快，在投机需求很强的情况下，不会有什么大的问题。但是投机需求一旦出现拐点，就会把手中的存货全部抛出来，就会对整个房地产市场造成很大压力。美国就是因为房价下跌，在很短的时间内有200万套房子因为投机需求的原因被抛售，超过了一年的正常需求。而中国房地产市场中投机需求的积累比美国还要高很多。而且中国经济现在面临通胀的威胁，如果利息大幅度上涨的话，同时房价下降，就会很容易引起危机。

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