投资要点:

公司主要从事化学试剂的研发、生产和销售。公司具有1000多种化学试剂产品研发和生产经营能力,是国内规模最大、综合配套能力最强的化学试剂集成供应商之一。公司现有化学试剂产能5.46万吨,其中PCB用化学试剂产能3.4万吨/年,超净高纯化学试剂产能2600吨/年。

根据中国化学试剂工业协会统计,2009年公司的化学试剂市场占有率为7.95%,在国内化学试剂市场排名第三,仅次于德国Merck和美国Sigma-Aldrich。

目前世界经常流通的化学试剂品种大约5万种,国内市场约2万种,而我国现在生产的品种不到7000种。高纯试剂、PCB用化学试剂等高端试剂的进口替代空间巨大。

根据中国化工信息中心数据,2009年国内化学试剂行业的市场规模约为80亿元,2007-2009年市场规模平均年增长率达到11%;2009年国内化学试剂企业的总产值约48亿元。预计2010-2014年,国内化学试剂行业的市场规模仍将保持年均11%左右的增长速度,2014年市场规模将超过130亿元。

公司主要募投项目为5万吨/年PCB用化学试剂项目和1万吨/年超净高纯试剂技术产业化生产项目。公司现有的自制产能为2.91万吨,募投项目可以突破自制产能瓶颈,提高公司综合毛利率。

目前,中小板专用化学品公司2011年动态PE均值为26倍,预计公司2011-2013年EPS为0.52、0.74、1.06元,给予公司2011年25-30倍PE,合理估值区间为13.00~15.60元/股。

风险提示:募投项目进展不及预期;原材料价格大幅上涨公司而产品提价不及时;宏观经济下滑。