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标题: 银行股估值低汇金出手增持？ [打印本页]

作者: stronger 时间: 2011-6-2 06:34 标题: 银行股估值低汇金出手增持？

18日是存款准备金率年内第五次上调的缴款日，但两市股指并未受到冲击，出现了震荡上扬的走势，其中银行股起到了中流砥柱的作用。对于银行股不畏存款准备金率的上调，并带领大盘震荡上扬，业内人士分析称，这与估值处于历史低位，且今年一季报业绩靓丽等有关。此外，汇金公司可能再次出手增持，也是主力资金追捧的原因之一
　估值处于历史低位
　受益于净息差提高、信贷规模扩张以及中间业务的高成长，2011 年上市银行净利润仍有增长空间。多家券商表示，目前银行板块估值偏低，投资机会显现。
　　16家上市银行的一季报显示，银行股2011年一季度利润普遍良好，与上年同期同比增幅都在三四成左右。据了解，今年一季度银行股业绩大幅上升，这与信贷规模管控下贷款议价能力提升、调息累积效应显现以及金融机构对非金融企业及其他部门贷款加权利率持续上升有关。中信建投预测，2011 年上市银行净利润同比增长25%，主要受益于净息差提高、信贷规模扩张以及中间业务的高成长。2011 年市盈率/市净率为8.8/1.6，估值处于历史低位。
　　从银行股估值的历史走势来看，即使在2008年预期最糟糕之时，银行股市净率也仅跌至2倍，市盈率跌至13.4倍，因而目前的估值水平基本已经是银行股的估值底部。国信证券研报指出，如果不出台大幅不对称加息，或者提高拨备支出的政策，银行全年盈利有望达到40%左右，低廉的估值将推动银行板块取得绝对和相对收益。
　　存银行不如买银行股
　　对于投资者来说，投资股票的收益源于股票价格涨幅和分红两部分。但如果能够买到一只股票，每年稳定享受超越一年期定存利率的股息率，那么这类股票不失为风险偏好较低的投资者的一个好选择。以5月18日收盘价计算，沪深两市16只银行股中，2010年股息收益率超过3.25%的一年期定期存款利率有4家，分别是中国银行(4.31%)、建设银行(4.16%)、工商银行(4.04%)和农业银行(3.7%).
　　“存银行不如买银行股。” 券商分析师对记者表示，目前看来，四大行的派息率基本都维持在40%左右，不会有太大变化，股息率持续跑赢一年期定期存款利率也是大概率事件。从分红角度来看，三大银行股确实具备一些长线投资价值。
　　从市场看，高息股票多数属于稳定增长型，这些股票一般企业规模较大，主要通过支付较高的股息回报投资者。从海外市场看，股息率的高低往往成为衡量一家上市公司是否具有真实高回报的最重要指标。
　　“银行业增长稳定，估值安全，具备良好的中长期投资价值，在宏观紧缩和实体经济复苏的背景下，银行板块有望继续跑赢大盘。”申银万国分析师董樑表示。
　　或引来汇金出手增持
　　近几个交易日，市场多次走出盘中探底创出新低，然后强势拉起的好戏。尽管指数上攻动能不足，但沪指却能在2850点一线附近维持稳定，其中最关键的就是银行股再次起到了A股中流砥柱的作用。数据显示，18日银行股再获资金青睐，流入3亿元。
　　有观点认为，除估值处于低位外，银行A股较H股有明显的折价空间，而汇金也有资金实力，不排除有再度出手的可能。分析人士指出，目前的A股均较H股便宜，截至5月18日收盘，四大行中，农业银行的A股较H股折价率达24.89%；建设银行、工商银行和中国银行的折价率也分别达到15.265%、14.61%和4.25%。汇金出手增持有“空间”。
　　从历史经验来看，汇金出手增持通常发生在市场低迷、投资者信心缺失的时期，并且往往在短期内能对市场稳定起到重要作用。
　　有基金经理指出，汇金再次出手增持，其目的可能也不仅仅是为了稳定市场，而是真正看好银行业的前景。
　　相关新闻
　　信用卡新规立竿见影首季新增授信骤降
　　5月18日，人民银行发布的《2011年第一季度支付体系运行总体情况》显示，截至第一季度末，信用卡授信总额2.09万亿元，较2010年第四季度增加914.8亿元，增长4.6%。
　　而去年的历史数据显示，2010年第一季度，信用卡授信总额1.48万亿元，较2009年第四季度增加1160亿元，增长8.5%。对比可知：今年一季度，信用卡新增授信额、增长速度均出现了大幅度下降，其中新增授信额度下降了245亿元；而今年4.6%的增速更是只有去年8.5%增速的一半左右。
　　在信用卡“跑马圈地”理念依然未消的情况下，增量和增速的下降与今年1月银监会下发的《商业银行信用卡业务监督管理办法》有关。上述办法规定，发卡银行应当严格执行资本充足率监管要求，将未使用的信用卡授信额度纳入承诺项目中的“其他承诺”子项计算表外加权风险资产，适用50%的信用转换系数和根据信用卡交易主体确定的相应风险权重。换句话说，今后银行卡即使未发生透支，其未使用的信用额度也要按照50%的系数，计入风险资产。而目前，国内大部分银行，信用卡未使用的信用额度占到总额度的50%以上。
　　机构目标
　　农业银行(601288)
　　行业研究员指出，农业银行一季度资产质量稳定，不良双降与拨备增加反映出良好的调节能力，考虑到拨贷比指标已达3.47%，未来存在持续释放业绩的空间。
　　据了解，农业银行的活期存款占比仍为四大行最高，相比其他大行将更多受益于目前的加息环境。中银国际分析师尹劲桦表示，考虑到农行较高的增长速度和较高的净资产收益率，其应享受一定的溢价。按照2011年1.8倍的市净率，给予目标价3.42元。
　　招商银行(600036)
　　根据招商银行披露的数据，活期存款占比高，去年四季度的两次加息使得净息差提升较快，一季度净息差达到2.98%，比去年同期提高了49个基点。按照期初期末余额计算，一季度净息差达到2.85%，比第四季度环比上升了7个基点。
　　中投证券表示，招商银行二次转型持续推进，带来持续的内生增长动力，零售银行优势将得到强化，定价能力不断增强。
　　兴业银行(601166)
　　受手续费收入增长稳健及贷存息差扩大18个基点的推动，兴业银行一季度取得了净利润52亿元，同比增长28%。值得一提的是，随着大力推进供应链金融、投资银行及现金管理业务，支付结算手续费、代理业务手续费等实现同比翻番，公司的非息收入占比达到15.5%，已经接近“四大行”的水平。
　　高盛高华证券分析师表示，兴业银行盈利能力上升且长期增长前景良好，给予其12个月目标价20元。

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